企业管理-战略管理→集装箱运输公司战略报告书

第*页 由于目前箱运公司整体航线运力偏小，且过多参与近洋航线经营，其未来的财务状况不容乐观，换言之，目前箱运公司的市场价值很低 根据目前的现状不作任何发展其现金流现值（DCF）2001 * 各航线营运现金流现值的合计小于同等条件下公司总体营运现金流现值，其原因在于通过抵扣各航线的利润和亏损额，公司实际缴纳税额小于各航线计算缴纳税额的加总。 单位：百万美元 10.7 -69.5 15.4 -30.5 43.1 52.1 -150 -50 50 150 美西线 欧洲线 韩国线 香港线 日本线 合计 第*页 在这三种增长方案中，我们都在现有航线运力基础上，通过投资买船或租赁的方法扩大航线运力，使箱运公司的年运量和营业收入都有不同的提升 - 2005年总运量 – - 2005年营业收入 – 单位：’000 TEU 单位：百万美元 第*页 我们发现除了在市场萧条的情况下，新的增长方案相对于箱运公司现有的经营规模，都能在经济上给股东创造新的价值 - 萧条的市场环境 - - 最可能的市场环境 - - 繁荣的市场环境 - NPV（净现金流量） -负债权益比：2/3 * 这里的“萧条”和“繁荣”并不是指个别年份的市场变化，而是长期的市场条件（包括航线航线的价格水平和成本因素）的场景设计。用来考察极端市场情况下，经营策略所可能带来的结果。具体说明见附录A。 单位：百万美元 单位：百万美元 单位：百万美元 第*页 在三种增长方案中，方案 II 和方案 III 的内部收益率比较接近 - IRR（内部收益率） - - 萧条的市场环境 - - 最可能的市场环境 - - 繁荣的市场环境 - 11.60% 10.50% 9.10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 增长方案III 增长方案II 增长方案I 24.30% 25.20% 20.60% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 增长方案III 增长方案II 增长方案I 36.40% 41.00% 30.60% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 增长方案III 增长方案II 增长方案I 第*页 因此，对于类似箱运公司这样缺少资本金的公司来讲，方案 II 则更优 - 资本项目投资（CAPEX） -2001~2005 - 航线运力和船舶自有比例 - 单位：百万美元 单位：’000 TEU 更少的资本投入，可以获得相同的回报 第*页 埃森哲xx项目组推荐xx集团和箱运公司采用增长方案 II，即到2005年箱运公司的经营收入达到6.1亿美元（即为50亿人民币） 单位：百万美元 方案II各航线经营收入2005 市场份额 6.31% 100%= 4,808,000 4.44% 100%= 1,831,000 6.01% 100%= 3,288,000 0% 100%= 3,281,000 0% 100%= 2,220,000 0% 100%= 3,970,000 单位：’000 TEU 2% 0% 3% 5% 4% 9% 2005 2001 0 0 0 619 10 609 187 261 76 85 0 200 400 600 800 地中海线 美东线 美西线 欧洲线 韩国线 香港线 日本线 航线收入合计 船代收入 总收入 第*页 箱运公司为了实现这个战略目标，只有在地中海和美国航线争夺一定的市场份额，才能保证增长方案的成功 地中海线 美西/美东线 欧洲线 单位：千TEU 市场份额0% 市场份额4.4% 单位：千TEU 单位：千TEU 市场份额1.8% 市场份额6.3% 市场份额4.5% 市场份额6.0% 第*页 根据增长方案 II 的假设，在未来的五年内资金的需求为2.5亿美元 - 模型的假设负债权益比：2/3 - 单位：百万美元 购买船舶投资 购买集装箱投资 岸上设备投资 如考虑箱运公司在未来五年内能够通过负债方式融资40%的话，资金缺口为1.5亿美元 第*页 增加股本金的方式除了航线业务经营获利以外还可以考虑上市或者兼并的形式 描述 可行性 有利条件 不利因素 建议 集团海外IPO (Initial Public Offering) 作为xx集团总公司的上市公司之一部分 集团（海外）上市融资所得更可能投向其它业务单位 箱运公司长久发展的资本来源 节省成本 – 集团总公司负担上市所需费用 有助扩大客户面 没有独立上市地位 上市程序繁复，实际从市场上取得资金需较长时间 资本市场对资产回报率的要求严格而且偏重短期效益 在箱运公司本身不具备独立上市条件的前提下争取成为集团上市公司的一部分 自行IPO (Initial Public Offering) 箱运公司在国内股市上市 就箱运公司单独看财务业绩不够理想 拥有独立上市地位，在资本市场操作的空间将大很多 箱运公司长