中央银行理论与实务.ppt

（三）美国联邦储备体系的形成与特点 美国1782年成立的北美银行， 1791年美国第一银行由国会批准设立， 1816年国会通过设立美国第二银行，这两家银行到期都未能继续注册。1837年后美国货币流通和信用都很混乱，1863年美国国会通过了全国货币法案，建立国民银行制度，在财政部之下设立“通货监理署”，监理国民银行的活动。印制规格统一的银行券，要求每家国民银行以公债为担保，发行银行券，当时的通货数量未能适应经济需要。同时，财政部的独立国库制度也使银行系统的货币时而不足，时而泛滥。再加上存款准备制度不完善，所以美国每隔数年即发生一次金融恐慌，1908年5月美国会通过组织国家货币委员会，调查研究各国银行制度，1913年12月23日国会通过了联邦储备条例，它将中央管理与地方管理、自愿参加与强制参加、政府所有与私人所有、政府管理与私人管理巧妙地结合和协调起来。联邦储备体系设有联邦储备局，有委员7人，美国全国分为12个储备区，每区设一联邦储备银行，联储银行以调节区内金融、为公众服务为准则，不以营利为前提。它发行钞票，代理国库，主持清算，保管会员银行存款准备金，对会员银行贷款和再贴现，并进行公开市场活动，故具有中央银行职能。 二、货币政策标的 184 （一）货币政策标的的含义和作用 　　所谓货币政策的标的，即货币政策的中介指标，是指中央银行在货币政策实施中为考察货币政策的作用，在货币政策操作目标和最终目标之间设立的一些过渡性指标。这些过渡性指标的预期实现值，一般被称为货币政策的中介目标。 　　货币政策标的的作用：一是通过货币政策操作目标及工具，作用于有关货币供应量、信贷指标，最后才影响作用于最终目标。二是在货币政策作用于最终目标的过程中，有效及时地监测、控制和修正货币政策的作用方向和力度。三是选择在短期内易于掌握的金融指标作为过渡性指标，反映货币政策的实施效果和进程。 （二）货币政策标的选择及其原则 　　货币政策标的的选择是制定货币政策的关键性步骤。适宜的货币政策标的，一般要符合可控性、可测性、相关性、抗干扰性和适应性五个原则。 1、可控性；　　指中央银行通过运用货币政策工具，可以直接和间接地控制和影响其目标变动状况和趋势。表明接受货币政策影响力的速度比货币政策最终目标的变动要快；中央银行有相应的机会顺利地实现货币政策标的的预期值。 2、可测性：　　指货币政策标的有明确而合理的内涵和外延，能迅速收集有关数据进行定量分析。中央银行能够迅速获得货币政策标的的准确完整的数据资料，并能对这些资料数据进行有效的分析和判断。 3、相关性 4、抗干扰性 ：这些指标受其他非货币政策因素的干扰度较低。 5、适应性：　　指选定的货币政策标的要适应本国的社会经济、金融体制和当时金融市场金融产品等实际状况。 （二）可选择的货币政策标的 187 1、基础货币 　　基础货币稳定币值之间的较高相关性：基础货币数量变动会直接改变借款主体的金融资产总量及其结构，致使货币供给总量发生波动，从而影响市场利率、企业部门和家庭部门的预期及社会总供给与总需求之间的对比关系，拉动物价水平上升或抑制物价水平下降，从而把物价水平稳定在货币政策目标的均衡值域以内。 　　影响基础货币的因素：作为中央银行的负债，基础货币的发行要受资产负债表上各科目变动的影响，如资产方的中央银行对财政和商业银行贷款，以及黄金外汇占款；负债方的中央财政金库存、邮政储蓄存款等项目。中央银行可以通过再贷款和再贴现影响对对商业银行的贷款。中央银行未必能完全控制财政借款，因为财政的先支后收、支大于收透支方式，迫使中央银行被动地增加货币发行，但可以预测财政借款的变动趋势。所以，人们一般认为，基础货币是较好的货币政策标的。 2、利率188 　　选择利率作为标的的考虑：经济货币化程度较高国家主要盯住以国库券利率为代表的短期利率。国库券是纽约、伦敦等金融市场上最重要的交易对象。政府对它的买卖可以传导影响整个市场利率。短期利率的另一个代表是再贴现率，它是一种官定利率，反映了中央银行宏观调控的政策意图。由于中央银行在任何时候都可以观察到货币市场上的利率水平及其结构，而且再贴现率、国库券利率以及美国的联邦基金利率等本身都为中央银行自主决定，因此利率具有很好的可测性、可控性。同时，利率为经济运行所决定，也反过来影响经济的运行，所以与经济运行的相关性也很好。 　　利率作为货币政策标的不足之处：影响利率的因素很多，除货币政策调节外，资本收益率、企业和居民行为预期，甚至某些重大政治事件都可能成为市场利率变动的主要因素，所以,人们很难准确判断和区分利率的变动是金融政策的效果，还是其他偶然外生效果；在通货膨胀的情况下，中央银行能够观察和控制的是名义利率，而不是实际利率，而实际利率与名义利率之间又有很大的