航运业2007年投资策略分析.ppt

盈利预测 评估结论 ：业绩未来几年有望处于持续成长期 ——细分行业属性最优 （散货船航运市场优势） ——公司推出新的造船计划，发展潜力良好 盈利预测 评估结论 ：短期赢利增长压力较大，长期前 景值得看好 ——油轮运输经验丰富，是中国目前最大的远洋油轮运输船队 ，“国油国运”背景下，最能充分享受行业增长的上市公司之一 ——已介入市场增长前景良好的LNG运输业务，前景值得看好 盈利预测 评估结论 ——近海业务有较强的稳定性 ——集装箱航运业务受到运价大幅下降影响。 ——目前业务增量主要来自远洋油运业务,但公司在该业务上经营时间较短,应有一定的摸索过程 ——短期来看,对母公司干散货资产的收购有望增厚每股收益0.10元左右 （三）中海发展 谢谢 * 航运业2007年投资策略分析 2007年6月7日 李东游 刘晶 王江霞 主要内容 航运业所处的经济背景 航运市场趋势 重点上市公司估值比较 重点上市公司投资策略 航运业所处的经济背景 世界经济展望：2007年增长速度仍然处于相对高位 2007年全球经济将会比2006年有所放缓。但总体来说，增长速度仍然处于相对高位。IMF预测2007年经济增长4.9%，与2005年相同,贸易增长7.6%。 10.4 ↑0.8 10.7 中国 2.1 ↑0.3 2.2 日本 2.7 ↑0.8 2.7 英国 1.3 ↑1.1 2 德国 2.4 ↑0.2 3.3 美国 2 ↑1.2 2.6 欧元区经济 4.9 ↑0.1 5.1 世界经济 与2005年相比的变化（%） 增长率（%） 2007年预计增长率（%） 2006年GDP 美国：2007年美国经济将持续降温。接受调查的79位经济学家平均预期，2007年美国经济增长率将由2006年3.3%的预期值下降至2.6%。IMF则预计2007年将降至2.4%。 欧洲：据《经济学人》杂志调研，2007年欧元区经济全面恢复并将在未来一段时期持续强劲。IMF预计2007年度欧元区的平均GDP增幅为2%。 世界经济展望：美国降温，欧洲复苏 在经济增长速度上，世界银行预计2007年中国GDP增 长速度将达到10.4%。 在人民币升值上，目前人民币兑美元已经突破7.64关 口，人民币累计升值幅度达6.11%。 在进出口贸易上，预计2007年中国贸易顺差仍会较 大，进出口增幅分别在20%左右。 世界经济展望：中国经济继续快速增长 美国是全球经济的龙头，其增速明显放缓可能会显著影 响全球经济特别是出口依赖型经济体的增长步伐。 通胀压力及随之采取的货币紧缩政策的滞后效应会在 2007年进一步抑制经济增长。 全球贸易失衡和经常账失衡的巨大风险依然存在，美国 经常账赤字可能进一步扩大至GDP的7%。 充满不确定性的地缘政治问题，也由此给本地区的经济 发展以及全球经济环境造成了影响。 世界经济展望：全球经济增长面临的主要风险 总体看，世界经济和我国经济基本稳健运行，这为航运业的健康发展提供了较好的经济基础。 世界经济增长与商船需求量增幅 商船需求增长率 世界经济增长率 航运市场趋势 集装箱市场：运价仍寻求“底部” 集装箱运力与运量增长的比较 Clarkson 预计，2007年末世界全集装箱船队保有量将达到1072万TEU，2007年净增约130万TEU，同比增长14%。Drewy预计，2007年全球集装箱海运量将达到1.4亿TEU，同比增长10%。2007年运力的增速将超过运量的增速。 市场运价趋势判断：运价将继续探底 2007年班轮市场总体运价水平将仍处于较低水平，全年运价呈现“探底”走势 国际集装箱租船指数（HRCI） 主要集装箱航线运价波动情况 干散货市场： 运力增速放缓，运价持续高位 干散货运力与运量增长的比较 2007年干散货海运需求增长比2006年进一步提高，而新船交付增速下降，加之旧船拆解势头将会加快，运力增幅逐步趋缓，新增运力增长率在5.6%左右，低于2006年6.5％的运力增长，总体运力供需可保持平衡，运价继续高位上扬。 BDI（波罗的海干散货运价指数）及CCBFI指数波动情况 油轮运输： 运力增长加速，平均运价有所下滑 世界海运原油量 单位:百万吨 油船运力与运量增长的比较 2007年全球石油海运贸易增长将由2006年的4.5%减缓至3.8%。与此同时，油轮运力投放的速度将从5%回升到6.5%。其中，VLCC的增长幅度从2006年的2.8%提升到6.1%，这会对原油运输市场构成一定压力，导致运价可能进一步下滑。 综合各种因素分析，我们认为运力的过快增长，将导致07年平均运价有所下滑。 原油运价指数（BDTI） 成品油运价指数（BCTI） 原油