超级商品牛市对中国股指期货投资的启迪.ppt

超级商品牛市对中国股指期货投资的启迪 上海鑫地投资管理有限公司 蔡杰 董事长 caijie15@163.com 2006年9月 世界经济处于二战后发展最快时期，带动商品需求快速增长 互联网技术革命是当前全球经济高速增长的主要源泉； 它使知识、信息、技术传播更快、更广且成本更低； 它使企业研发、生产、销售、物流成本降低； 它使全球化进程加快，中国成为全球制造中心。 中国是最关键的因素 中国，作为全球制造基地，掀起重工业化狂潮，对资源的需求持续高速增长。 指数基金规模增长 （十亿元） 股指期货的投资机会 A股市场将持续上涨 目前不具备超级牛市基础 股指期货的投资机会 A股市场将持续上涨 中国经济长期向好 A股市场估值相对偏低 国内货币流动性充裕 中国经济长期向好 中国经济保持高速增长 A股市场估值仍然偏低 从成熟股市看，道琼斯和恒生指数的市盈率一般为15倍左右。 对于发展中国家和新兴市场，由于具有较高的成长性，市盈率较高。日经225指数在80年代曾由20倍涨至最高点的70倍以上。 国内货币流动性充裕 人民币升值使人民币资产重估价值提高，并促使流动性更加充裕 中国外汇储备大幅增加 中国M2货币供应量大幅增长 A股目前不具超级牛市基础 民营企业所占比例较小 行业集中度不高，企业竞争过度 中国企业位于全球工业链的末端 民营企业是中国的未来 民营企业在逆境中壮大； 国营企业依靠政府扶持和政策支持； 外资企业成本高且不一定能适应国情； 中国民营企业民企既没有税收优惠，又缺乏银行体系的资金支持，还同时面对着外资企业与国营企业的双重竞争，生存环境十分困难。但在这么艰难的环境下，民企还是发展起来了，所以民企的竞争力是最强的。在很多行业，民企不仅战胜了国企，而且也战胜了外企，希望、华为、吉利都是这方面的佼佼者。 民营企业在中国工业中占据半壁江山 民营企业的工业增加值的比重持续上升 股指期货的投资机会 长期坚持买入为主策略 “超级”大牛市尚需满足的条件 股指期货的套利机会 长期坚持买入为主策略 中国股市长期看涨 经济高速增长 估值依然偏低 资金供应充裕 股指期货坚持长期买入为主策略 “超级”大牛市尚需满足的条件 中国企业从自由竞争向垄断竞争转变 行业集中度不断提高，企业规模不断壮大 一大批优势企业突颖而出，并伴随大量破产、兼并、收购、重组事件发生 “超级”商品牛市与股指期货上涨的成因类比 股指期货的套利机会 期货市场的启迪：玉米的例子 过于看好后市导致期货短期凌厉上涨，但现货价格上涨缓慢，最终以期货价格快速下跌向现货价格回归。 股指期货的套利机会 谢谢 上海鑫地投资管理有限公司 蔡杰 董事长 caijie15@163.com 2006年9月 上海鑫地投资管理有限公司 Shanghai Cyndi Investment Management Co., Ltd. 沪深300指数加权市值前20位企业 3 3 2 　 　 　 　 累计数量 　 X 　 0.83% 88.99 16.44 上港集箱 600018 　 　 　 0.88% 94.30 9.79 东方明珠 600832 X X 　 0.97% 103.83 11.7 中集集团 000039 X 　 　 1.00% 106.63 8.65 振华港机 600320 X 　 　 1.00% 106.70 27.8 中兴通讯 000063 　 　 　 1.11% 118.77 7.63 深发展Ａ 000001 　 　 　 1.12% 119.53 3.46 中国银行 601988 　 　 　 1.15% 122.97 10.47 浦发银行 600000 　 X 　 1.28% 136.91 14.21 上海机场 600009 　 　 　 1.31% 139.91 12.9 五 粮 液 000858 　 　 　 1.62% 173.06 45.84 贵州茅台 600519 　 　 　 1.78% 190.12 6.79 中国石化 600028 　 　 　 1.99% 213.66 2.52 中国联通 600050 　 　 　 2.07% 221.70 4.22 宝钢股份 600019 　 　 　 2.08% 223.01 6.81 长江电力 600900 　 　 X 2.15% 230.25 7.25 万科Ａ 000002 　 　 　 2.26% 242.40 13.55 中信证券 600030 　 　 X　 2.35% 251.63 4.95 民生银行 600016 　 　 　 4.28% 458.77 9.34 招商银行 600036 国际化 垄断力量