国家精品课程国际贸易 中国证券市场的国际化专题教学.ppt

中国证券市场的国际化 专题教学 一、中国证券市场的对外开放 1 .走出去 2 .请进来 3 .市场全面开放 二、证券市场的国际化大致包括： 1.各国投资者投资于境外证券市场； 2.各国筹资者在在境外证券市场上发行上市证券； 3.各国证券中介机构参与境外证券业务。 三、“三大国际化” 证券融资的国际化： 境内企业发行B股； 境内企业海外上市 证券投资的国际化 证券经营机构的国际化 其一，证券融资的国际化： （一）股票融资的国际化 境内企业发行B股； 境内企业海外上市 （二）债券融资的国际化 2007年 B=上证54+深证56=110 1、筹集到了一定量的建设资金 2、开辟了一条在外汇市场未放开情况下通过股票市场筹集外资的新渠道 3、把企业推向国际市场 4、把境外投资者引入中国证券市场 境内企业海外上市 实践中的直接上市：“H股”、“N股”、“S股”等。：已有400余家中国概念企业在全球“七大”资本市场、十三个不同层次板块的企业海外上市交易，累计募资总额超过300亿美元。 间接上市：借壳、造壳 中国企业海外上市2006年存量统计（单位：亿美元） 中国企业海外上市融资的实践 直接上市： 香港发行:H股和发行红筹股 发行ADR 间接上市： 借壳 造壳 在港上市的公司三种途径 ：（1）直接到香港上市，如青岛啤酒、中国联通等； （2）先在内地A股上市，然后再在香港发行H股，如中兴通讯；或A股上市后分拆部分业务在香港上市，如北京同仁堂科技； （3）先到境外其他地方上市，再到香港上市，如大众食品等。 「H股公司」指那些在中华人民共和国(「中国」)注册成立并获得中国证券监督管理委员会（中国证监会）批准来香港上市的公司。以港币或其他货币认购及买卖的中国企业股份称为「H股」，自从《证券上市规则》列载有关H股的上市规定后，「H股」一词已为市场接受并广泛使用。「H股」中的「H」字代表香港 (Hong Kong) 。 H股的发展大致可以划分为五个时期 （1）市场狂热追捧期 这一阶段主要是1993年到1994年间。1993年青岛啤酒拉开了H股在香港上市的序幕，并获得了热烈反应。截至1993年底，我国顺利完成了第一批9家H股试点企业中6家企业在香港的发行上市，筹资近70亿港元。 （2）问题集中暴露期 主要是1995年和1996年。 因业绩不良、管理层不熟悉海外资本市场运作规律及不善于维护与投资者的关系、信息披露存在诸多问题等原因，导致H股一级市场筹资困难、二级市场低迷不振。 （3）香港回归狂涨期 这一时期包括1996年底至1997年上半年。1996年11月中旬后，因投资者预期H股盈利能力改善，当年H股指数上升了30.1%。1997年也是历年发行H股速度最快、规模最大的一年，共发行上市H股16家，筹资302亿港币。 （4）金融危机爆发期 1997年的涨势没有维持多久，东南亚金融危机就很快席卷而至，H股指数从1997年8月26日的高峰1783点跌至年底的732点，跌去了2／3。从此，H股又开始了漫长的下跌之路。1998年全年，只有两家H股公司挂牌。 ? 伴随着指数下滑，H股公司发行也大受影响。1999年1月间，珠江钢管、北大荒两公司上市受挫，到2月，山东国电第三次宣告招股失败。 （5）复苏飙升期 2000年中期开始，H股开始复苏。其根源在于相当多的H股公司受益于内地经济高速增长而业绩回升，加上部分H股公司开始业务重组，如南京熊猫、渤海化工、昆明机床等公司经过重组后业绩有所改善。 香港已成为中国企业境外上市第一选择。业内人士分析，H股的发行较国内A股更为灵活，往往能将公募与私募、全球配售与上网发行、H股与ADR结合起来，以确保在世界范围内成功发行。而且，H股在香港联合交易所公开上市以前，会在全球范围内向各大投资公司、资产管理机构以及基金定向配售，并通过这些战略投资者的长期持有，以保持股份稳定。 对香港股市的影响 香港上市公司多为房产或金融公司，工业公司尤其是重工业公司股票上市较少，是香港股市的一个缺陷，作为新兴的国际资本市场不被国际投资者广泛接受的原因，H股的发行有助于改变上市公司的结构。 ???存托证境外上市?? 存托证(Depositary Receipt) 存托凭证是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。 实践中最常见的存托证主要为美国存托证(ADR)及英国存托证(EDR)。 我国目前已在境外上市的上海石化、上海二纺机、马鞍山钢铁等公司 ADR业务中涉及以下三个关键机构 （1）存