4-行业变革前夕战略性投资弱势移动运营商-2008年通信运营及设备行.pptVIP

行业变革前夕战略性投资 弱势移动运营商 －2008年通信运营及设备行业投资策略 严平（通信行业分析师） 2007年12月 引子 * 2007年：业绩成长—成就超额收益 中移动股价业绩一骑绝尘；联通平稳增长；电信网通艰难 TD建网启动；重组讨论依旧；运营商回归引而未发 资料来源：海通证券研究所 通信行业重点公司香港市场走势回顾 通信行业重点公司A股市场走势回顾 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 Jan-07 Feb-07 Apr-07 May-07 Jul-07 Aug-07 Oct-07 Nov-07 恒生指数 中国移动 中国联通 中国电信 中国网通 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 5500 6000 6500 Jan-07 Feb-07 Apr-07 May-07 Jul-07 Aug-07 Sep-07 Nov-07 上证指数 中国联通 中兴通讯 引子 * 2008年：行业变革—有望成就超额收益 2008年三大投资主题：运营商回归、行业重组、3G发牌 通信运营（增持，上调） 通信设备（中性，维持） 代码 简称 EPS（元） 投资评级 2006 2007E 2008E 2009E 上期 本期 600050.CH 中国联通 0.17 0.23 0.30 0.37 买入 买入 000063.CH 中兴通讯 0.86 1.30 1.80 2.40 买入 买入 资料来源：海通证券研究所 概要 * 1. 2008年为什么投资通信运营行业？什么吸引我们？ ——长期战略性看好国内基础通信运营行业 2. 2008年影响行业的最重要因素是哪些？ ——三点：运营商回归、行业重组、3G发牌 3. 2008年为什么依旧看好中国联通？ ——进可攻退可守，通信A股“最佳”投资标的 4. 2008年怎样看待通信设备行业的投资机会？ ——龙头厂商具投资价值，不确定因素依存 1. 长期战略性看好电信运营 * 1. 2008年为什么投资通信运营行业？什么吸引我们？ ——长期战略性看好国内基础通信运营行业 【发展动力】 ：长期受益于经济增长、收入提升、消费升级 【竞争】 ：由政府主导的适度竞争，未来难有新进入者 【产业链位置】：长期处于产业链的主导位置 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 2002 2003 2004 2005 2006 07M1-M10 3 6 9 12 15 电信业务收入（亿元，左轴） 电信业务收入增长率（%，右轴） 1. 长期战略性看好电信运营 * 国内电信行业收入增速持续快于GDP，未来增长势头有望持续 资料来源：信息产业部，海通证券研究所 1. 长期战略性看好电信运营 * 收入持续增长动力 移动、宽带用户持续增长 各项业务量不断增长 增值业务收入比重不断提升 通信运营行业长期受益于经济增长、收入提升、消费升级 通信运营行业收入总额将不断持续增长 1. 长期战略性看好电信运营 * 国内移动通信用户数持续增长，未来增长势头有望持续 资料来源：信息产业部，海通证券研究所 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 2003 2004 2005 2006 07M1-M10 0 5 10 15 20 25 30 35 移动电话用户合计 （ 万户 ， 左轴 ） 增速 （ % ， 右轴 ） 1. 长期战略性看好电信运营 * 宽带用户数持续增长，比例不断提升，未来增长势头有望持续 资料来源：信息产业部，海通证券研究所 0 2000 4000 6000 8000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 拨号用户 宽带用户 1. 长期战略性看好电信运营 * 语音通信：虽移动正取代固网，但总量仍持续强劲增长 资料来源：信息产业部，海通证券研究所 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 2003 2004 2005 2006 -10 0 10 20 30 40 50 60 固话通话量（亿次，左轴） 移动通话量（亿分钟，左轴） 固话通话量增速（%，右轴） 移动通话量增速（%，右轴） 1. 长期战略性看好电信运营 * 增值业务：以短信为代表强劲增长，未来增长项目与空间巨大 增值业务比例：移动及固网运营商非语音收入都在不断提升 资料来源：信息产业部，海通证券研究所 0 1000 2000 3000 4000 5000 2002 2003 2004 2005 200