第二节 股利政策的选择.pptVIP

* 各种股利政策在执行过程中，各有其利弊。公司应结合自身的实际情况采取切合实际的股利政策。公司在制定股利政策时，应将股利政策的稳定性放在首位，在既要保证公司发展所需资金，又要保护股东利益的前提下，选择恰当的股利政策。 课程网站：http:\\ 课程网站：http:\\ 课程网站：http:\\ 课程网站：http:\\ * 本课件使用简要说明 2.备注栏内有简要讲课提示。 1.有专门的课程网站支持。 3.本课件基本上为静态画面，授课老师可以根据自己的习惯进行修改。 主教材： 高等教育出版社 钭志斌《公司理财》 课程网站：http:\\ 1. 使用建议与纠错：在教材使用，及本课件使用中若发现差错及其建议，请发电子邮件与lssxdzb@163.com联系。 2.教学与学习参考书：钭志斌主编的项目化教材《公司理财实务》和《EXCEL在公司理财中的应用》。 3.教学交流QQ群 ——丽水职业技术学院 钭志斌 2010-7 主教材： 高等教育出版社 钭志斌《公司理财》 第二节 股利政策的选择 钭志斌 丽水职业技术学院 股利政策是指在法律允许的范围内，企业是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针及对策。 一、剩余股利政策 剩余股利政策，是指公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的权益资金需求，如果还有剩余，则派发股利；如果没有剩余，则不派发股利。 公司的股利政策不应当破坏最佳的资本结构。 股利支付与否受到企业的投资机会和资本结构的影响。 （一）剩余股利政策实施的基本步骤 根据公司的投资计划确定公司的最佳资金需求； 根据公司的目标资本结构及资金需求计算所需要的权益资金数额； 尽可能用留存收益来满足权益资金增加数额； 留存收益在满足公司权益资金增加需求后，再用剩余部分来发放股利。 【例10-1】按剩余股利政策确定利润分配额 假设东北公司20×8年的税后净利润为3000万元，20×9年的投资计划需要资金2500万元。 公司目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%。公司拟采用剩余股利政策。 请计算公司20×8年度拟分配的金额。 按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本数额为：=2500×60%=1500（万元） 按照剩余股利政策的要求，该公司20×8年度可以向投资者发放的股利数额为：=3000－1500=1500（万元） 假设该公司当年流通在外的普通股为1000万股，则每股股利为：=1500÷1000=1.50（元/股） （二）剩余股利政策优缺点 剩余股利政策将留存收益优先保证再投资的资金需要，能保持最佳的资本结构，从而有助于降低再投资的资金成本，实现企业价值的最大化。 该政策使得每年股利发放额随投资机会和盈利水平的波动而波动。 该政策既不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象，它一般适用于公司的初创阶段。 二、固定或稳定增长股利政策 固定或稳定增长股利政策，是指公司将每年派发的股利固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。 只有在确信公司未来的盈利增长不会发生逆转时，公司才会宣布实施固定或稳定增长的股利政策。 在固定或稳定增长的股利政策下，首先确定的是股利分配额，而且该分配额一般不随资金需求的波动而波动。 （一）固定或稳定增长股利政策主要优点 1.固定或稳定增长的股利政策可以传递给股票市场和投资者一个公司经营状况稳定、管理层对未来充满信心的信号。 这有利于公司在资本市场上树立良好的形象、增强投资者对公司未来发展的信心，进而有利于稳定公司股价。 2.固定或稳定增长股利政策，有利于吸引那些打算做长期投资的股东，这部分股东希望其投资的股利能够成为其稳定的收入来源，以便安排各种经常性的消费和其他支出。 （二）固定或稳定增长股利政策主要缺点 固定或稳定增长股利政策下的股利分配金额只升不降，股利支付与公司盈利水平相脱离。 在公司的发展过程中，难免会出现经营状况不好或短暂的困难时期，如果这时仍执行固定或稳定增长的股利政策，那么派发的股利金额将大于公司实现的盈利，这必将侵蚀公司的留存收益，甚至侵蚀公司现有的资本，最终影响公司正常的生产经营活动。 一般适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业。 它很难被长期采用。 【例10-2】固定股利政策对筹资额的影响 接上例,东北公司若20×7年实现的净利润为2000万元，分配现金股利1200万元，提取盈余公积500万元。在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算20×8年度应分配的现金股利、可用于20×8年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额