饲料企业原料价格风 险管理.ppt

申万期货 饲料企业原料价格风险管理 甘正在 博士 申万期货 2008年12月12日 * 1. 饲料原料价格风险管理的基本模式 2. 利用期货市场进行原料价格风险管理 3. 饲料企业期货套期保值的内部控制 主要内容 * 国内玉米现货价格波动 1.1 近年来主要原料价格波动剧烈 * 国内豆粕现货价格波动 1.1 近年来主要原料价格波动剧烈 * 1.2 原料采购价格与饲料产品价格波动差异 2008年主要饲料原料采购价格与饲料产品价格对比 饲料原料（玉米、豆粕、鱼粉、棉粕、菜粕、麦麸、磷酸氢钙、蛋氨酸、赖氨酸） 饲料产品（育肥猪、蛋鸡高峰、肉大鸡、鲤鱼成鱼、奶牛精料补充料的配合饲料；大猪、蛋鸡、肉大鸡的浓缩饲料；4%大猪和5%蛋鸡高峰预混合饲料） * 原料价格波动挤压利润空间 1.3 饲料行业进入微利时代 * 未来饲料产品的最终利润 1.4 原料价格风险管理决定企业利润 * 准确判断市场行情，把握采购时机 1.5 原料价格风险管理的基本模式 饲料采购随行就市 延长产业，将原料价格风险分散到下游 广东温氏、山东六和 集中采购或网上订购 * 修改配方、原料替代 1.5 原料价格风险管理的基本模式 政府、行业协会指导价格 签订远期供货合同 期货市场套期保值 * “通威股份有限公司第三届董事会第四次会议决议公告（2007年10月26日） 1.6 套期保值成为原料价格风险管理的重要手段 因公司对饲料原材料特别是大宗饲料原料的需求不断增加，为规避大宗饲料原料价格波动风险，控制原料成本，公司将对所需的大宗原料开展期货套期保值业务。套期保值数量依据公司的实际采购数量确定，预计2008 年进行套期保值需投入保证金约1亿元人民币。 新疆天康畜牧生物技术股份有限公司关于开展期货保值业务的说明 (2008年7月29日） 经公司总经理办公会议决定，公司准备开展期货套期保值业务，公司的套期保值业务只在价格会出现大幅变动时开展，根据现在可操作原料的使用规模，套期保值业务使用资金不超过300万元。 * 1.7 套期保值与不进行套期保值对比 * 1.8 套期保值与签订远期合约对比 * 1. 原料价格风险管理的基本模式 2. 利用期货市场进行原料价格风险管理 3. 饲料企业期货套期保值的内部控制 主要内容 * 期货价格与现货价格走势基本一致 2.1 期货套期保值的基本原理 * 现货市场 价格盈亏 价格盈亏 期货市场 价格盈亏 现货市场和期货市场价格盈亏相抵 2.1 期货套期保值的基本原理 * 在把握市场趋势的情况下获取收益 2.1 期货套期保值的基本原理 * 期货市场价格一般领先于现货市场价格变化 2.2 利用期货市场价格采购操作和库存管理 * 饲料企业 （玉米、豆粕） 买入期货 期货价格如期上涨 卖出平仓 交割接货 在现货市场买入 期货价格下跌 交割接货 止损平仓 比较现货价格 2.3 利用期货市场锁定未来采购成本 * 饲料企业库存 （玉米、豆粕） 卖出期货 期货价格如期下跌 买入平仓 期货价格上涨 交货交割 止损平仓 比较现货价格 2.4 利用期货市场对库存进行保值 * 饲料原料价格高度的相关性 2.5 替代性套期保值锁定其他原料成本 * 在什么合约上套期保值 在什么时候套期保值 套期保值比例的选择和监控 套期保值的市场选择 2.6 套期保值需要解决的问题 套期保值的出发点———锁定利润 margin * 1. 原料价格风险管理的基本模式 2. 利用期货市场进行原料价格风险管理 3. 饲料企业期货套期保值的内部控制 主要内容 * 3.1 企业期货套期保值的组织机构 公司期货领导小组 期货业务负责人 期货业务结算部门 （设在财务部） 期货业务交易部门 （设在采购部） 期货业务监督部门 (设在稽核审计部门） 交易员 档案管理 资金调拨员 会计核算员 结算员兼交易确认员 风险管理员 * 3.2 企业期货套期保值的业务流程 公司期货领导小组确定保值思路 采购部制定保值方案 报期货业务负责人审核 报期货领导小组审批 交易员根据方案下达交易指令 交易员将成交单传递给结算员 结算员进行结算 结算员核对期货公司账单 结算结果传交易员、风险管理员 结算结果传资金调拨员、会计核算员 交易员确认 风险管理员审核 资金调拨员及逆进性资金收付 核算员进行账务处理 报告公司期货领导小组 通过 未通过 重新核查交易指令记录 若不一致 若有错单则进行错单处理 * 套期保值前及开户环节风险控制 风险管理员的风险审查 建立风险测算系统 建立内部报告制度 建立风险处理程序 建立交易错单处理程序 3