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第六章:外汇风险管理 Foreign Exchange Risks Management 一 外汇风险的概念与分类 外汇风险的涵义 Foreign Exchange Risk 对象：外币表示的资产负债，收入与支出，　 　　　Cash Flow的本币价值 定义：因为汇率变动而遭损失的可能性。 Foreign Exchange Position 外汇风险因净外汇头寸和汇率走向而异。 外汇头寸：经济实体所持有的各种外币帐户的余额状况。买卖、资产负债等。 多头(in Long Position)：买入超过卖出overbought 空头(in Short Position)：卖出超过买入 oversold 轧平(Square)：买卖持平。 抛补(Cover)：对上述多头和空头进行掩护。 敞开头寸(Open)：对上述多头和空头不加掩护。 汇率变动 方向 外汇 头寸状况 外汇汇率上升 本币汇率下跌 外汇汇率下跌 本币汇率上升 预期收入支出 资产负债 有外汇收益 有外汇损失 预期收入支出 资产负债 有外汇损失 有外汇收益 预期收入=支出 资产=负债 无外汇损益 无外汇损益 风险构成要素 外币 本币 时间差 二、 外汇风险种类 结算风险： 转换风险： 经济风险： 国家风险： 三、汇率预测 风险具有双向性 风险带来的结果取决于实际的市场汇率 风险管理策略的制定需要对汇率做出预测 企业和个人都需要 四、 汇率风险管理手段 Exchange Risk Management 1、灵活选择和使用结算货币 a.在对外交易中应尽力争取使用本国货币计价结算在商品出口中，如能用出口国货币计价结算，则与商品在国内销售一样，出口商无外汇风险损失，而把本国货币汇率波动的风险转移给进口商。 b.争取用硬货币收汇，用软货币付款 c.以多种货币报价 d.在国际外汇市场上，各国货币汇率的变动在一定时期内往往可以相互调节，如日元坚挺之日就是美元疲软之时。 e.出口配合进口币种对外报价 Exchange Risk Management 2、调整价格法 a. 加价保值法（这种方法主要用于出口交易） b.压价保值法（这种方法主要用于进口贸易） Exchange Risk Management 3、损益均摊法 由交易双方共担风险。 损益均摊的计算公式为： 其中，Vf 调整后的外币总价格； Vd 订合同时等值的本币价值； r0 代表签订合同时的汇率（直接标价法）； rt 代表结算时的汇率。 Exchange Risk Management 4、货币保值法 这种方法是在交易谈判时，采取货币保值措施，经双方协商，在合同中订立适当的保值条款，以防范汇率变动的风险。 a.黄金保值条款 b.外汇保值条款 c.一揽子货币保但条款(SDRs; 其它复合货币）。 Exchange Risk Management 5、提前或延期结汇 提前或延期结汇（Leads ＆ Lags）又称迟收早付，迟付早收。 Exchange Risk Management 6、资产与负债管理 资产主要包括股票存量、应收款项、短期投资、现金和银行存款。 负债主要包括应付款项、银行透支、银行贷款、拟派股利和到期税款等。 Exchange Risk Management 7、配对管理 配对（Matching）是一种使外币流入（收入）与外币流出（支付）在币种上、数额上及时间上相互平衡的机制，它既可运用于跨国公司的内部资金往来，亦适用于公司与第三方的交易结算。 a.自然配对 b.平行配对 Exchange Risk Management 8、净额结算 净额结算（Netting），又称冲抵，指跨国公司在清偿其内部贸易所产生的债权债务关系时，对各子公司之间或子公司与总公司之间的应收款项和应付款项进行划转与冲销，仅对净额部分进行支付，以此来减少风险性的现金流动。 Exchange Risk Management 9、建立多国货币管理中心 由跨国公司出资建立一个再开票中介（Re-invoicing Vehicle）或冲抵中介（Netting Vehicle），以取代公司财务部门来专门管理外汇风险。 Exchange Risk Management 10、参加汇率保险 由投保人按期缴纳少量的保险费，作为回报，承保机构则负担全部或部分的汇率变动风险，即吸收汇差损失；反之，假如有汇差收益当然也应归承保机构。 Exchange Risk Management 11、利用全融交易抵补或调整以外币计价的债权债务 a.远期外汇市场套期保值 b.货币市场套期保值： Exchange Risk