2风险投资中的资 金供应.ppt

* 2001年3月，北京市人民政府颁布了《有限合伙管理办法》，8月，国内成功注册的首家有限合伙制创业投资机构——天绿宣布成立 2006年3月，国务院十部委《创业投资企业管理暂行办法》正式生效 2007年2月，作为《创业投资企业管理暂行办法》配套政策的《关于促进创业投资企业发展有关税收的通知》正式出台 * 2007年6月，新修订的《中华人民共和国合伙企业法》正式生效，新法对被美国证明为创业投资机构最适合的组织形式——有限合伙制提供了法律保障。 * 2、中国风险投资基金的组织形式 国有独资公司 多元化投资主体的创业投资公司 信托投资公司 有限合伙制创业投资基金 * 复习思考题 1、风险资本的主要来源有哪些 2、政府在风投中应扮演怎样的角色 3、什么是政府补贴和政府担保？试述两者之间的区别 4、机构投资者的特征是什么，它的发展对风险投资有什么影响 * * 2．财政补贴政策 为了壮大创业资本，提高人们参与创业投资的积极性，各国政府纷纷给予财政补贴，分担创业投资者的投资风险,鼓励民间创业投资 英国的创新资助计划规定给低于25万英镑符合条件的小企业项目以1/3～1/2的经费补贴 澳大利亚规定企业科技开发的60%由政府通过免税方式提供 加拿大安大略省对向高新技术创业企业投资的个人入股者给予投资总额30％的补助金 日本科学技术厅下设的新技术开发事业团，对于开发风险较大的新技术企业，提供5年内无息贷款，成功者偿还，失败者可不偿还 * 3．信用担保政策 通过担保， 政府可以用少量的资金带动大量民间资本投向创业投资业。因此，信用担保在国外被称为创业投资的“放大器” 根据国外的实践， 政府提供1元资金用于创业投资担保，就可以带动10 - 15 元的资金流向创业投资业，转化为创业资本 英国于1981年开始实施“信贷担保计划”，该计划支持银行向小企业提供中长期贷款，最高限额为10万英镑，偿还期2 ~ 7 年 1989～1994年，德国政府的一项计划一直为创业投资者提供无息贷款 * 4．税收优惠政策 减免投资者的税负，降低私人资本增值税率，减免个人所得税 减免创业投资公司的税负，包括实行加速折旧、减免税收等政策 减免高新技术创新企业的税负，企业设立初期可享受必要的减免税、企业科研人员股息收入享受减缴所得税等 美国政府的具体做法是：创业投资所得额的60 %免除征税，其余的40 %减半征收所得税 * 5．风险投资的有效监管政策 在风险投资中，信息不对称现象十分明显，如何有效地减少信息不对称的不利影响是风险投资监管的重心。从政府的角度讲，要通过法律、行政手段从外部促成一些制度或体制以减少不对称信息的发生 * 二、政府对风险投资的间接扶持政策 1．资本市场环境支持 资本市场在创业投资的运作过程中有两大功能：一是架起投资者与创业投资公司的资金融通的桥梁；二是为创业资本的退出提供途径 按照沙尔曼的估计，美国创业投资基金对每个项目的投资次数平均为3次，在不同阶段的退出比例如下：种子期为60～70%；幼稚期为40～60%；成长期为35～50%；成熟期为25～35% 由场外市场(OTC)、二板市场、主板市场及私募市场构成了一个条件不同、规则各异的多层资本市场体系，处于不同发展阶段的创业资本可根据需要在各层以IPO、公开出售等方式退出 * 2．人才支持政策 完善基本教育理念：教育制度必须满足培养复合人才的实际需要，设立跨学科和跨专业教学计划 扶助科技研究：资助大学、科研机构从事基础研究，能够提升高技术产业发展的潜力；同时对各种攻关计划、大型企业机构的国家级研究中心的财政信贷，也能有效地克服由于“市场失效”造成技术创新的发展障碍。同时，各国通过立法形式保障科技成果的迅速转化。如英国《发明开发法》(1948)、《应用研究合同法》(1972)等，美国的《联邦技术转移法》(1986)、《国家竞争性技术转移法》(1989)等，日本的《研究交流促进法》(1986)、《科学技术基本法》(1995)等 * 促进教育、研究机构与产业的融合 培养创业家精神与管理技能 3．法律支持政策 风险投资税收优惠法律制度 创业投资政府采购法律制度 创业投资企业组织法律制度 创业投资基金法律制度 创业投资政府担保法律制度 对投资者的管制制度 完善保护知识产权、促进技术转让的法律 创业投资激励法律制度 创业投资退出法律制度 * 我国的法律建设与风险投资 一、新《公司法》与风险投资 新《公司法》的颁布实施有六大特点 1、降低了设立公司的门槛，设立股份公司不需要再经过国务院授权部门或者省级人民政府批准，只要具备了《公司法》规定的设立条件，任何投资者均可设立股份公司，而且允许设立只有一个股东的一人公司，降低了公司注册资本的最低限额，有限公司从10万~50万元人