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* * * * 2、3 月15 日，某投机者在交易所采取蝶式套利策略，卖出3 手(1 手等于10 吨)5 月份大豆合约，买入8 手7 月份大豆合约，卖出5 手9月份大豆合约。价格分别为1740 元/吨、1750 元/吨和1760元/吨。4 月20 日，三份合约的价格分别为1730元/吨、1760 元/吨和1750 元/吨。在不考虑其他因素影响的情况下，该投机者的净收益是(　　　)。 　　A、160 元　　B、400 元　　C、800 元　　D、1600 元　 计算题解析 答案：Ｄ 　解析：这类题解题思路：按照卖出(空头)→价格下跌为盈利，买入(多头)→价格上涨为盈利，判断盈亏，确定符号，然后计算各个差额后相加得出总盈亏。本题一个个计算： 　　(1)卖出3 手5 月份大豆合约：(1740-1730) ×3×10=300 元 　　(2)买入8 手7 月份大豆合约：(1760-1750) ×8×10=800 元 　　(3)卖出5 手9月份大豆合约：(1760-1750) ×5×10=500 元 　　因此，该投机者的净收益=(1)+(2)+(3)=1600 元。 3、某投机者以120 点权利金(每点10 美元)的价格买入一张12月份到期，执行价格为9200 点的道琼斯美式看涨期权，期权标的物是12 月份到期的道琼斯指数期货合约。一个星期后，该投机者行权，并马上以9420 点的价格将这份合约平仓。则他的净收益是(　　)。 　　A、120 美元　　　　　B、220 美元　　 　　C、1000 美元　　　　D、2400 美元 　 计算题解析 答案：Ｃ 　解析：期权购买支出120 点，行权盈利=9420-9200=220 点。净盈利=220-120=100 点，合1000美元。 计算题解析 ４、在小麦期货市场，甲为买方，建仓价格为1100 元/吨，乙为卖方，建仓价格为1300 元/吨，小麦搬运、储存、利息等交割成本为60 元/吨，双方商定为平仓价格为1240 元/吨，商定的交收小麦价格比平仓价低40 元/吨，即1200 元/吨。请问期货转现货后节约的费用总和是(　　)，甲方节约(　　)，乙方节约(　　)。 　　A、20 40 60　　B、40 20 60　　C、60 40 20　　D、60 20 40　 答案：Ｃ 　解析：期转现后，甲实际购入小麦价格=1200-(1240-1100)=1060 元/吨．乙实际卖出小麦价格=1200+(1300-1240)=1260 元/吨．如果双方不进行期转现而在期货合约到期时交割，则甲、乙实际销售小麦价格分别为1100 和1300 元/吨。期转现节约费用总和为60 元/吨，由于商定平仓价格比商定交货价格高40元/吨，因此甲实际购买价格比建仓价格低40 元/吨，（乙实际销售价格也比建仓价格少40 元/吨，但节约了交割和利息等费用60 元/吨。故与交割相比，期转现，甲方节约40元/吨，乙方节约20 元/吨，甲、乙双方节约的费用总和是60 元/吨，因此期转现对双方都有利。） 计算题解析 答案：Ｃ ５、某公司于3 月10日投资证券市场300 万美元，购买了A、B、C 三种股票分别花费100 万美元，三只股票与SP500的贝塔系数分别为0.9、1.5、2.1。此时的SP500现指为1430 点。因担心股票下跌造成损失，公司决定做套期保值。6 月份到期的SP500指数合约的期指为1450 点，合约乘数为250 美元，公司需要卖出(　　)张合约才能达到保值效果。 　　A、7 个SP500期货　　　B、10 个SP500 期货 　　C、13 个SP500 期货　　D、16 个SP500 期货　　　　 　解析：首先计算三只股票组合的贝塔系数=(0.9+1.5+2.1)/3=1.5， 应该买进的合约数： =(3000000 × 1.5)/(1450 × 250)=13 张 股票组合总市值×β 期货合约指数点×300 Ｎ＝ 　6、假定年利率r为8%，年指数股息d为1.5%，6 月30 日是6 月指数期合约的交割日。4 月1 日的现货指数为1600 点。又假定买卖期货合约的手续费为0.2 个指数点，市场冲击成本为0.2 个指数点;买卖股票的手续费为成交金额的0.5%，买卖股票的市场冲击成本为0.6%;投资者是贷款购买，借贷利率为成交金额的0.5%，则4 月1 日时的无套利区间是( )。 　　A、[1606，1646]　　B、[1600，1640] 　　C、[1616，1656]　　D、[1620，1660]　　　　 答案：A 计算题解析 　　解析：F=1600 ×[1+(8%-1.5% × 3/12)=1626 　　TC=0.2+0.2+1600×0.5%+1600×0.6%+1600×0.5%× 3/12=20