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第八章 股利政策 第九章 利润分配 主讲人： 郭正杰 第八章 股利政策 * 第九章 利润分配 第一节 利润分配概述 第二节 股利政策 第三节 利润分配程序与方案 第四节 股票分割与股票回购 第八章 股利政策 * 第一节 股利政策概述 一.利润分配的基本原则 ㈠ 利润分配:指对企业收入和利润进行分割的过程(广义); 或仅指对企业净利润的分配(狭义). ㈡ 利润分配应遵循的原则 1.依法分配原则 2.兼顾各方利益原则 3.分配与积累并重原则 4.投资与收益对等原则 第八章 股利政策 * 第一节 股利政策概述 二、确定利润分配政策应考虑的因素 （一）法律因素 1、资本促使约束。 2、资本积累约束。 3、偿债能力约束。 4、超额累积利润约束。 第八章 股利政策 * （二）股东因素 1、控制权考虑。 2、避税考虑。 3、稳定收入考虑。 4、规避风险考虑。 第八章 股利政策 * 确定收益分配政策应考虑的因素 （三）公司因素 1、公司举债能力 2、未来投资机会。 3、盈余稳定状况。 4、资产流动状况。 5、筹资成本。 6、其他因素。 第八章 股利政策 * 确定收益分配政策应考虑的因素 （四）其他因素 1、债务合同限制。 2、通货膨胀。 三.股利理论 (参见教册P361～366) 第八章 股利政策 * 第二节　股利政策 一、股利政策的概念及意义 1、概念：股利政策是指在法律允许的范围内，可供企业管理当局选择的，有关净利润分配事项的方针及对策。 2、意义： ⑴分配政策在一定程度上决定企业对外再筹资能力。 ⑵分配政策在一定程度上决定企业市场价值的大小。 第八章 股利政策 * 第二节　股利政策 二、收益分配政策的评价与选择 (一)　剩余政策 　企业利润主要用于投资，剩余的利润才对者进行分配。 该政策主要是确定目标资本结构，以计算出该资本结构下的最低资金成本。 第八章 股利政策 * 剩余股利政策 　　企业运用盈余及由权益资本增加的收益来为那些净现值为正的方案融资。满足了所有可接受的投资机会后有剩余的盈余，这些盈余将以现金股利的形式分配给股东， 这是一种消极的股利政策。 现金股利的支付会影响股东财富吗? 如果会，什么样的股利支付率将使股东财富最大化? 第八章 股利政策 * 剩余股利政策 [例]某公司2003年税后利润600万元，2004年初讨论决定股利分配的数额。预计2004年需要再增加投资资本800万元。公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本40%，今年继续保持。该法律规定，至少要提取15%的公积金和公益金。公司采用剩余股利政策。筹资的优先顺序是留存利润、借款和增发股份。问：公司应分配多少股利？ 利润留存=800×60%=480（万元） 股利分配=600－480=120（万元） 第八章 股利政策 * 剩余股利政策 该政策的优点: 保持理想资本结构,使综合资金成本最低. 该政策的缺点: 年股利发放额变化不定,影响公司形象. 适用范围:公司初创阶段. 第八章 股利政策 * 固定股利政策 　(二)固定股利或稳定增长股利政策 1.内容 该政策指每年发放的股利固定在一固定的水平上,并在较长的时期内不变,只有当公司人为未来的盈余将会显著地,不可逆转地增长时,才提高年度的股利发放额.当然,通货膨胀也应提高股利发放额. 2.理由 (1)有利于稳定股票价格，树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心。 (2)有利于投资者安排股利收支，特别是对股利有着很高依赖性的股东 3.缺点 股利的支付与盈余相脱节。另外不能保持较低的资本成本。　　 第八章 股利政策 * 股利政策 (三)固定股利支付率政策 1.内容 公司确定一个股利占盈余的比率,长期按比例支付股利政策,即各年股利额随公司经营好坏而上下波动. 2.理由 股利与盈余紧密结合,以体现多盈多分, 少盈少分,不盈不分的原则,真正公平对待每一位股东. 3.缺点 各年的股利变动较大,对于稳定股价不利. (四)低正常股利加额外股利政策 1.内容 公司一般情况下,每年支付一个固定的数额较低的股利,在盈余较多的年份,再据实际情况向股东发放额外股利.但额外股利并不固定化,不意味公司永久地提高了规定的股利率. 2.理由 这样能使公司具有较大的灵活性. 3.缺点 各年股利仍缺乏稳定,不利于股份稳定. 第八章 股利政策 * 第三节 利润分配程序与方案 一.股份公司的利润分配程序 1.弥补以前年度亏损. 2.提取法定公积金. 3.提取法定公益金. 4.提取任意公积金. 5.向股东分配利润