【精品】小企业融资对的非对称演化博弈分析(博士生论坛征文).pdf

小企业融资的非对称演化博弈分析 刘泽东 张元萍 者简介： 刘泽东，1967- ，男，山东沂南人，天津财经大学在读博士生； 张元萍，女，1955-，天津人，天津财经大学教授、博士生导师。 联系方式： 电话 E-mail: lzd6688@ 地址：天津市河西区珠江道25 号 天津财经大学大学生公寓9 号楼1 室 邮编：300222 1 企业融资的非对称演化博弈分析 摘要：本文基于银行与小企业有限理性的假设，运用演化经济学的非对称进化博弈方法分析 了小企业融资问题，认为企业能否得到贷款与银行等金融机构的规模无关，而与企业项目的 成功概率、抵押物的变现净额、企业贷款申请成 等高度相关，在此基础上提出了解决小企 业融资问题重点应放在建立利于小企业股权融资的金融体系与制度环境、大力发展小企业融 资担保体系、降低小企业融资成本等政策建议。 关键词：有限理性,小企业,融资,演化博弈 JEL 分类号：D82 、引言 小企业是世界各个经济体的重要组成部分，在繁荣经济、促进创新与增长、扩大就业、 推动创新、促进结构调整等方面发挥着重要的 用。就我国具体情况看，经济经历三十多年 的高速发展后，面临着增长、结构调整与促进充分就业等多重压力，能否成功实现转型不仅 仅是一般意义的经济问题，更是重要的国家战略问题，小企业在这一进程中将发 不可替代 的 用，而小企业融资问题是影响小企业健康、持续发展不能回避的障碍。为此学界高度关 注，取得了众多研究成果，如信贷配给理论、信息不对称理论、规模匹配理论等经济学经典 理论对小企业融资给予了高度的重视。同时，学界对小企业融资难成因以及解 这一问题的 对策也进行了深入的探讨，成果可谓浩如烟海。但是目前大多数的研究往往较多注意到问题 的一个方面，因此研究往往陷入偏颇，提出的政策建议难以付诸实施或者实施效果不理想。 博弈分析注意到了中小企业融资是银行与中小企业的两者互动关系问题，但大多研究基于中 小企业较大企业具有更多的信息不对称，并且主要集中在投资项目成败的信息不对称以及企 业是否 假欺骗银行的信息不完全上。笔者认为，其一，企业融资是银企双方共同行为的结 果，各自的目的是取得预期收益的最大化，片面集中于任何一方都是不完全的。其二，是信 息不对称问题，投资项目成败的信息即项目成败的概率受制于多方面因素的影响，企业同样 面临高度的不确定性甚至并不比银行等金融机构知道的更多，项目的失败企业需要付出的比 银行要多。企业 假有两种情况，一种情况是项目成功时企业欺骗银行，项目成功企业会持 续经营，欺骗行为则为后续经营带来巨大的 难，经济损失巨大 （随着诚信体系的建立与完 善，这种趋势在迅速增强），同时涉嫌金融欺诈就不简单是银行核查不核查的经济问题，会 面临更严厉的刑事调查，另一种情况是企业项目失败，无力归还贷款则银行核查不核查没有 太大意义。基于上述认识，本文尝试在综合前人的研究成果基础上，基于银行与企业有限理 2 性的前提下对小企业融资问题进行分析，并在此基础上提出政策建议。 二、小企业融资的演化经济学分析 （ ）模型设定 假设1：博弈参与人是银行和申请贷款的企业，且博弈双方是在完全市场条件下的博弈 分析，双方都是以自身最大化收益为目的的自主决策市场主体，即既不存在政府干预市场的 行为，也不存在区域其他力量改变双方行为目的的行为。 假设2：银行与企业都是有限理性的，它们具有对已经发生事件的认识能力和统计分析 能力，但对未来事件的预见与预测能力不足，但都具有一定的学习能力，因此银企双方往往 不能在一开始就找到双方最优策略，但它们能在博弈过程中通过不断试错找到最优策略。因 此，均衡是不断调整和改进而不是一次性选择的结果，而且即使达到均衡也有可能再次偏离。 假设3：在一个区域中有多家银行，同时也有多家不同规模的企业，银行能为大企业提 供服务，同时也有能力为小企业提供服务，即银行为企业服务不受其自身规模的限制，在不 为小企业提供服务的情况下取得的预期收益 受到银行规模的影响，假设 越大则银行规