金融衍生工具风险管理课件11.ppt

第一节 金融衍生工具的风险成因　 金融衍生工具设计的初衷是创造避险工具，以排除经济生活中的某些不确定性，实现风险对冲，来达到风险管理的目的。 但是对于金融衍生工具来讲，其交易本身就蕴含着巨大的风险，这与它自身的一些特点有密切关系。作为传统金融产品的创新，它既有一般金融产品所具有的一般风险，又有其本身所特有的风险。 金融衍生工具的内在风险主要表现在以下几个方面： ①价值本身的不稳定性。由于金融衍生工具是依托于现货而出现的，是一种派生产品，其价值本身由现货价格决定。然而金融衍生工具本身又具有其所特有的金融特性和博弈特征，所以有其自身运行的规律，需要内外部资金不断交换来维持它的稳定。所以金融衍生工具在很大程度上其价格受投资者的心理影响。并且金融衍生工具的价值通常难于计算，这也是它大幅波动的原因之一。 ②具有财务杠杆作用。金融衍生产品的交易多采用保证金方式，参与者只需动用少量的资金（甚至不用资金调拨）即可进行数额巨大的交易，由于绝大多数交易没有以现货作为基础，所以极易产生信用风险。在交易金额几乎是天文数字的今天，若有某一交易方违约，都可能会引发整个市场的履约风险。此外，保证金“四两拨千斤”的杠杆作用把市场风险成倍地放大，从而微小的基础价格变动也会掀起轩然大波。 ③信息不对称。在金融衍生品市场中，信息不对称主要体现在投资者的信息不足，信息供给者未能及时提供信息或有意隐瞒信息，这样就会导致交易风险。 ④内在脆弱性。由于金融衍生工具市场的非理性繁荣，金融机构本身的脆弱性、衍生品市场永远处于非理性状态以及投资者为非理性经济人等因素的存在，衍生工具市场先天的内在脆弱性显而易见，进一步给金融衍生工具带来了风险。 ⑤产品设计颇具灵活性。金融衍生产品种类繁多，可以根据客户所要求的时间、金额、杠杆比率、价格、风险级别等参数进行设计，让其达到充分保值避险等目的。但是，由此也造成这些金融衍生产品难以在市场上转让，流动性风险极大。另一方面，由于国内的法律及各国法律的协调赶不上金融衍生产品发展的步伐，因此，某些合约及其参与者的法律地位往往不明确，其合法性难以得到保证，而要承受很大的法律风险。 ①金融自由化。金融衍生产品是金融自由化的产物。随着市场规模的扩大，市场机制作用的增强，衍生产品得到迅猛的发展。但是，与此同时，它的副作用已对金融机构乃至整个金融体系都带来了潜在的威胁。 金融衍生产品的不断创新，模糊了各金融机构的界限，加大了金融监管难度；大量新的金融衍生产品的出现，使资产的流动性增强，各种金融工具类别的区分越来越困难，用来测量和监管货币层次的传统手段逐渐失效。 ②银行业务的表外化。金融衍生产品交易属于银行的表外业务，不仅可以绕过巴塞尔协议对银行最低资本的要求，不必增加资本即可提高银行的赢利性，并且不会影响银行的资产负债表的状况，于是金融衍生产品交易规模日趋扩大，出于赢利目的进行的投机交易越来越多，不但使整个市场的潜在风险增大，而且传统的监管手段也受到前所未有的挑战。传统的财务报表变得不准确，许多与金融衍生产品相关的业务没有得到真实的反映，经营透明度下降。 ③金融技术的现代化。一方面是现代化的金融技术理论层出不穷，如波浪理论、随机指数、动力指数等，使风险控制得到长足发展；另一方面，电脑设备及信息处理技术的升级换代，使这些金融理论在日常的交易中大显身手。大金融机构通过广揽人才，既有经济、金融、管理人才，还有数学、物理、电脑等多种专业人才，利用现代化交易设备，从事高效益、高风险的金融衍生产品交易，形成新的利润增长点。虽然他们能为交易机构本身提供规避风险的条件，但是，从整个市场来看，风险依然存在，而且随着交易量的增加风险不断增加。 ④金融市场的全球化。随着发达国家对国际资本流动限制的取消，各国金融市场的逐步开放，投资者在全球范围内追逐高收益、高流动性，并由此实现投资风险的分散化。通过计算机和卫星网络，全球性的资金调拨和融通在几秒钟之内便可完成，遍布世界各地的金融中心和金融机构紧密地联系在一起，形成了全时区、全方位的一体化的国际金融市场，极大地方便了金融衍生产品的交易。但是，与此同时，也增大了金融监管难度，使各国货币政策部分失效，降低了各国奉行独立货币政策的自主程度。所以，在当前的市场背景下，偶发的支付和信用风险的产生，随时都可能导致一场巨大的危机，因此从这一方面看是增大了市场潜在风险。 宏观金融环境日益宽松，交易技术手段不断改进，诱使投资者去尝试新的冒险。然而，这仅仅是产生风险的外部客观