第11章投资银行的风险管控.docVIP

投资银行的风险管控 基本要求：风险与投资银行运行的伴生。本章的教学要使学生了解投资银行运作过程中的各种风险，初步掌握识别和评估每一种风险的基本方法与有效管控风险的途径。 重点与难点：本章重点是投资银行运作风险的评估和有效管控。难点在于对风险管控的技术工具，特别是对风险价值模型的分析。 第1 节 投资银行风险概述 风险的涵义 详细讲解风险的概念，重点比较风险和不确定性的区别 风险是决策过程具有各种可能性的不同结局，或各种不同后果的随机变量分布的状态。对风险涵义的理解，从不同的角度可以作不同的陈述和定义。 美国经济学家海斯（Haise，1895年）提出，风险是损失发生的可能性。F?H?奈特（Naite，1921）认为，风险是概率估计的可靠性以及将它作为一种可保险成本进行处理的可能性。以研究风险问题著称的美国学者A?H?威雷特(Weitel,1934)认为，“风险是关于不愿发生的事件发生的不确定性之客观体现。”朱赛特?考茨莱基（Jozet Kozielecki，1977）进而提出，不确定性可分为表层与深层两类：表层不确定性是指，决策者虽然已知一系列关于决策后果的假设，但却不知哪项假设将在做出抉择后被证明是正确的；而深层不确定是指，决策者对实施过程将出现问题性质的各种状况一无所知，他必须对有关决策后果的各种状态做出种种假设，然后再证明到底何种假设是正确的。因此，风险是一种对决策后果难以正确估量的不确定性，而形成风险的核心要素也就是决策后果的不确定性。 二、风险的种类 主要从系统风险和非系统风险两个方面讲解风险的分类问题 从风险性质和涉及的范围角度而言，可以将其归纳为两大类：一是系统风险，二是非系统风险。而总风险就是系统风险和非系统风险之和。 （一）系统风险 系统风险，是指由影响所有同类企业收益的因素所导致的那部分企业收益的不确定性，是单靠企业自身是无法排除的风险，属不可分散风险。 主要介绍以下因素：政治、政策法规、经济、体制、和社会 1.政治风险。 2.政策法规风险。 3.经济风险。 4.市场风险。 对市场风险，可以作如下进一步讲解，并举例说明： （1）利率风险。 （2）汇率风险。 （3）市场发育程度风险。 （4）资本市场容量风险。 5.社会风险。这是指由于社会因素而引起的资本运营风险。所谓社会因素诸如文化、宗教、道德、心理因素、就业与失业等 6.不可抗拒的突发事件。 (二)非系统风险 非系统风险，是指投资银行运作过程中由某些不确定因素所引起的，只与运营主体和运营对象相关的风险。 从以下角度讲解非系统风险的来源，并举例说明 1.经营风险。 2.信用风险。 3.法律风险。 4.流动性风险。 5.操作风险。 巴林银行案例 6.信息系统风险。 投资银行运营风险的构成因素繁多复杂，在理论上对风险的分类及风险的构成要素所强调的重点并不一致，因而对其风险的分类也有所差异。 三、投资银行业务风险分析 对于投资银行业务风险主要从以下六个方面进行简单讲解 (一)证券承销风险 证券承销风险是指投资银行在承销股票、债券等经营活动的过程中，由于不能在规定时间内按事先约定的条件完成承销发行任务而造成损失的可能性。承销风险包括发行方式风险、竞争风险、违法违规操作风险等。 (二)证券经纪风险 证券经纪风险是指投资银行在接受客户委托，代理交易股票、债券等时候所面临的风险。 (三)证券自营风险 证券自营风险是指投资银行在进行证券投资活动中面临的风险，包括投资品种本身内含风险、证券市场价格异常波动的风险、投资决策不当风险等 (四)资产管理风险 投资银行在资产管理中所面临的主要风险是市场风险和公司内部的非系统风险。虽然资产管理可实行投资组合，投资组合比投资相应单一种类的有价证券要风险低，但是投资组合毕竟也是投资于有价证券，因此投资有价证券的风险同样也会体现在资产管理上。 (五)兼并收购风险 进入20世纪90年代后，兼并收购业务在投资银行业务收入中所占的比重不断增加，而且投资银行对于企业购并活动的参与正朝着全方位、深层次的方向发展。 (六)资产证券化风险 资产证券化的风险来源主要是证券化资产本身的质量和预期效应以及投资者和资本市场对它的认同程度。 投资银行风险管控的基本框架 一、投资银行风险管控的理念 资本运营与商品经营相比较，所面临环境带来的风险威胁更大，操作过程更为复杂。因此建立投资银行风险管理控制程序及体制、制订风险策略、加强防范风险意识，是投资银行运作的主要内容，直接影响到投资银行运作目标的实现。 二、风险管理控制的基本程序 主要从7个方面讲解风险管理控制步骤 1.界定范围