财务管理基础第三章.ppt

第三章 风险与报酬 §3 风险与报酬 §3－1 风险与报酬的关系 §3－2 单项投资风险报酬的衡量 §3－3 投资组合风险报酬的衡量 §3－1 风险与报酬的关系 一、风险的含义 二、风险的类型 三、风险和报酬的关系 §3－1 风险与报酬的关系 一、风险的含义 1．概念 2．风险产生的原因 缺乏信息和决策者不能控制未来事物的发展过程。 3．风险的特点： 风险具有多样性和不确定性，可以事先估计采取某种行动可能导致的各种结果，以及每种结果出现的可能性大小，但无法确定最终结果是什么。 4．风险和不确定性、损失和危险的联系与区别 §3－1 风险与报酬的关系 二、风险的类型 1．市场风险 §3－1 风险与报酬的关系 §3－1 风险与报酬的关系 三、风险和报酬的关系 1．风险报酬 2．投资报酬率 §3－2 单项投资风险报酬的衡量 一、概述 二、单项投资风险报酬率的评估方法 三、单项投资的风险报酬的衡量 §3－2 单项投资风险报酬的衡量 一、概述 1．单项投资风险 2．单项投资风险报酬率 二、单项投资风险报酬率的评估方法 （一）概率及其分布 1．概念 概率及其分布 2．表现形式 §3－2 单项投资风险报酬的衡量 （二）期望值 §3－2 单项投资风险报酬的衡量 （三）风险衡量 1．方差 §3－2 单项投资风险报酬的衡量 2．标准离差 （1）概念 （2）计算公式： 标准差用来反映决策方案的风险，是一个绝对数。 在n个方案的情况下，若期望值相同，则标准差越大，表明各种可能值偏离期望值的幅度越大，结果的不确定性越大，风险也越大；反之，标准差越小，表明各种可能值偏离期望值的幅度越小，结果的不确定越小，则风险也越小。 只适用于在期望值相同条件下风险程度的比较。 （3）举例：教材P54 【例3-5】、【例3-6】 §3－2 单项投资风险报酬的衡量 3．标准离差率 （1）概念： （2）计算公式： 标准差系数是一个相对数，适用期望值不同的决策方案比较； 在期望值不同时，标准差系数越大，表明可能值与期望值偏离程度越大，结果的不确定性越大，风险也越大；反之 ，标准差系数越小，表明可能值与期望值偏离程度越小，结果的不确定性越小，风险也越小。 对单个方案，可将标准离差（率）与设定的可接受的此项指标最高限值比较并进行选择；对于多个方案，选择标准离差（率）低、期望值高的方案。 （3）举例：教材P55 【例3-7】、【例3-8】 §3－2 单项投资风险报酬的衡量 三、单项投资的风险报酬的衡量 （一）风险报酬系数 （二）投资的总报酬率 1．计算公式： 在不考虑通货膨胀因素的影响时，投资的总报酬率为： 2．图示： §3－2 单项投资风险报酬的衡量 （三）项目投资决策 1．单个项目决策时，只需要保证其预期的投资报酬率大于其必要报酬率即可。 2．多个投资项目同时进行比较，首要保证每个投资项目都是可行的（即它们的预期投资报酬率都是高于必要报酬率），然后通过风险与报酬关系的权衡，从可行的项目中选择更优者。 若预期报酬率相同，则选择其风险 较小者； 若风险 相同，则选择预期投资报酬率较高者； 若其中一个项目的预期报酬率高于另一个，且其风险 小于另一个项目，当然选择该项目； 若其中一个项目的预期报酬率和风险 均高于另一个项目，则需视投资者的风险偏好做出决策。 §3－3 投资组合风险报酬的衡量 一、投资组合的期望报酬 二、投资组合风险的衡量 三、投资组合风险报酬的衡量 ——资本资产定价模型 §3－3 投资组合风险报酬的衡量 一、投资组合的期望报酬 1．概念： 2．计算公式： §3－3 投资组合风险报酬的衡量 二、投资组合风险的衡量 （一）协方差 1．概念： 2．计算公式： 3．实际意义： §3－3 投资组合风险报酬的衡量 （二）相关系数 1．概念 2．计算公式 3．实际意义 §3－3 投资组合风险报酬的衡量 （三）投资组合的风险衡量 1．衡量指标 （1）投资组合报酬率的方差 （2）投资组合的标准离差 §3－3 投资组合风险报酬的衡量 2．投资组合策略 ABCDE上的组合为最优组合，AE被称为效率边界或有效边界。 若投资者追求的目标是RP最大，愿意承担风险，则可选择靠近E点的组合； 若其追求的目标是投资风险（σP）最小，则可选择靠近A点的组合。 §3－3 投资组合风险报酬的衡量 三、投资组合风险报酬