可转换债券.ppt

回售权 影响回售权价值的重要因素是回售价格，回售价格越高，在满足回售条件时，公司必须降低更大幅度的执行价格，从而导致可转债价值的增加。而回售期限的延长只在很小的幅度内提高可转债价值。其主要原因在于回售期限越长，公司必须在越早的时间调整转股价格，从而使得满足赎回条件的时间就越早，可转债的价值也就会相应降低，从而抵消了回售期限延长而导致的价值上升。而不同的回售条件对可转债价值的影响很小。 ６、中国可转债条款的设计 转股条款的设计：发行期限的确定；发行利率水平以及支付方式的确定；股票价格波动率的大小。 在发行期限的选择中，发行公司应该根据自身企业的财务状况、资金运用情况选择3年或者5年的期限，应尽可能避免选择4年的期限。因为该期限和5年期比起来，可转 债价值没有太大差异，但是5年期可转债能够给公司更多的选择权，并且能够延长公司的本金支付时间。 利率水平对可转债价值的影响程度很大，因此公司应该在财务能力允许的范围内提供一定的利息，以增加可转债的吸引力；同时为了避免利率上升给公司带来的沉重财务负担，可以采取前期利息支付少，到期实行利息补偿的利息支付方式。表面上看，公司的利率水平保持不变，但是由于可转债一般在到期之前都会被强制性转股，所以公司就可以节省大量的利息支出，从而能够顺利实现在不增加公司财务负担的情况下提高可转债价值及其吸引力的目标。 股票波动率也是影响可转债价值的一个重要因素。波动率越高，可转债价值也就越大。因此，公司可以通过规定发行所筹集资金的用途来一定程度上改变公司的风险，从而改变股票的价格波动率。  中国可转债条款的设计 赎回条款的设计：赎回期限的确定、赎回价格的选择以及赎回条件的选取。 赎回期限是最重要的因素，因此发行公司应该慎重选择赎回期限。 赎回价格只要低于满足赎回条件的最低股票价格，它就不会对可转债价值产生任何影响，因此公司可以选择一个比较高的赎回价值，以便能够在不改变可转债价值的条件下增加可转债的吸引力。 赎回条件的选取不会对转债价值产生太大影响。因此公司可以选择最为严格的赎回条件，比如连续30个交易日超过转股执行价格130％，以增加可转债的吸引力． 中国可转债条款的设计 回售条款的设计：回售期限的确定、回售价格的选择以及回售条件的选取。此外，该条款还隐含着发行公司调整转股价格条款的设计。 由于公司调整转股价格的目的是为了避免回售，因此公司所规定的调整转股价格所应满足的条件应比回售条件宽。而且，为了给公司调整转股价格幅度提供更大的空间以保证公司通过转股价格的调整来避免回售行为的发生，公司不应该对调整执行价格的幅度作太多的限制，或者即使董事会的权利有限制，也应该赋予股东大会完全的权利。 在影响回售权价值的三个因素中，回售价格是一个最重要的因素，回售价格越高，可转债价值就越高。因此，公司应该尽可能选择比较低的回售价格，一般以选择面值加上当年利息为准。 回售期限对可转债价值的影响不大，因此公司可以选择尽可能长的回售期限，给投资者更多的回售权利，从而能够大大增加可转债的吸引力，虽然这些回售权利由于受到公司调整转股价格权利的制约并不会真正实行。 此外，回售条件则对可转债价值几乎没有影响，公司可以选择最为宽松的回售条件。 可转债的价值可以分为转股权价值、赎回权价值以及回售权价值。影响可转债基本转股权价值的影响因素有期限、利率及其支付方式以及股票价格波动率，三个因素都很重要，都需要在条款设计中加以注意。影响赎回权价值的因素有赎回期限、赎回价格以及赎回条件。其中赎回期限是最重要的影响因素，必须慎重选择赎回期限；而赎回价格和赎回条件则不太重要，可以根据投资者的偏好选取，以增加可转债的吸引力。影响回售权价值的因素有回售期限、回售价格和回售条件。其中回售价格是最重要的影响因素，应该选择尽可能低的回售价格；而其他两个因素则不重要，根据投资者的偏好选取即可。 可转换债券发展概述 可转债的简单定义 可转换债券的全称为可转换为股票的公司债券，是指发行人依照法定程序发行，在一定期限内依照约定的条件可以转换为股票的公司债券。 可转股债的持有者有权力将此债券兑换成预定数量的发行公司的股本。 可转股债在发行公司的资本结构中的地位： 可转债的特性 首先是债 同时又参与股票价格的升值 债券价格的特点：信用 + 利率 + 股价 转股权； 赎回权； 回售权。 可转债的条款如下：期限5年，面值100元，执行价格为10元，股票初始价格为10元，价格波动率为25％，每年利息支付为2元；赎回期限从第二年开始，赎回价格为102元，赎回条件为股票价格连续30个交易日超过执行价格130％；回售期限从第二年开始，回售价格为102元，回售条件为股票价格连续30个交易日低于执行价格70％。 可转债市场目前已经发展成为一个具有一定规模的市场，其主要集中在