【财务与会计】资本预算.ppt

电子商务环境中会计与财务第十二讲（June 9) 刘曼璐 manluliu@ 浙江大学管理学院 /lml 请从上述网址下载课堂讲稿 建议下载时间： 6:00am-8:00am 资本预算 资本预算和通货膨胀 资本预算和风险 网络财务 内涵 特点 创新构想 网络财务的特点 空间上，实现了远程处理、协同业务，使财务管理集中化远程处理 时间上，实现了会计核算动态化、实时化，使得财务管理从静态走向动态 效率上，网络财务使企业财务工作的效率大大提高 会计准则的国际协调 国际会计准则委员会（IASC） 国际会计师联合会（IFAC） 联合国（UN） 经济合作与发展组织（OECD） 网络财务的内涵 我们应从以下几个方面理解“网络财务”的内涵： （1）它所指的“网络”概念既非企业传统的自成体系的局域网或广域网，也非单纯的因特网Internet，而是Internet/Intranet相互协同形成的开放式网络； （2）“网络财务”并非单纯的财务系统，而是以财务管理为核心、业务管理与财务管理协同的综合系统； （3）“网络财务”是企业级的财务应用； （4）“网络财务”应完全支持电子商务； （5）“网络财务”的各项功能基于管理，而非核算。 * * 汽车销售有限公司新设备的净现金流量汇总表 单位：美圆 年末 原始投资 经营现金流量 终极价值 净现金流量 0 -130 000 -130 000 1 32 700 32 700 2 35 808 35 808 3 34 435 34 435 4 33 337 33 337 5 28 944 53 248 82 192 计划购置项目的净现值计算如下： NPV=-130 000 + 32 700/（1+0.12)+35 808/(1+0.12)**2+34 435/(1+0.12)**3+33 337/(1+0.12)**4+82 192/(1+0.12)**5 =20 076 应该购置该设备。 净现值法的优点： 用现金流量而不是会计利润。 考虑货币的时间价值。 考虑资本成本的风险。 与所有者最大化的财务目标相一致。 净现值法的缺点： 由于净现值不用比率形式表述。 净现值方法要求评价公司的资本成本。 内含报酬率法： -130 000+32 700/（1+0.17)+35 808/(1+0.17)**2+34 435/(1+0.17)**3+33 337/(1+0.17)**4+82 192/(1+0.17)**5=886美圆 当现值为正时，内含报酬率一定要更高些。用18%的折现率试测，净现金流量为-2 419美圆。我们已找到两个连续的内含报酬率17%和18%，一个得出正现值，一个得出负现值。实际的内含报酬率是使现值为零的报酬率。这就意味着内含报酬率在17%和18%之间。886美圆比-2 491美圆更接近现值为零，因此内含报酬率更接近17%而不是18%，精确计算的内含报酬率为17.26%。 内含报酬率的优点： 使用现金流量而非会计利润。 考虑货币时间价值。 考虑调节资本成本的风险。 在作出接受或拒绝计划投资项目决策时，与所有者财富最大化的财务目标一致。 当用比率来表达时，一些经理发现内含报酬率方法的结果更易于理解。 内含报酬率的缺点： 只有在取得公司估计的资本成本后，才能正确使用内含报酬率方法。 在已给出可供选择的投资项目中确定可接受项目时，用内含报酬率方法会导致不理想的决策。 资本预算和通货膨胀 假定在1-5年内，不扣除通货膨胀影响，每年能从新投资项目取得按预测数100 000美圆的收入。假如物价水平在五年中每年按4%的幅度变化，那么经修订的现金流量如下： 年 1 2 3 4