公选财务管理第二章.ppt

第二章 ※财务管理决策时 两个重要的 基本原则： 今天的 一元钱 比明天的 一元钱 更值钱 保险的 一元钱 比有风险的 一元钱更值钱。 ※不同时点上 的资金价值 不能 相加或比较。 小结：资金时间价值的计算 思考、时间价值计算中的几个特殊问题 1.不等额现金流量现值的计算 第二节 风险 与 收益 4.企业财务决策分为三种类型 P 39： 确定性决策 风险性决策 不确定性决策 小结：单项资产的风险与收益 思考： 某厂欲购设备一台，价值200000元，使用期10年，第十年末该设备残值5000元。投产后每年可为企业获得现金净流量依次为2万元、 2万元、 2.5万元、 3万元、 3.5万元、 4万元、 4万元、 4.5万元、 4.5万元、 4万元，银行利率12％，问此投资是否有利？ 参见：P36、2 不等额现金流量的现值 =∑每年现金流量复利现值 2.年金和不等额现金流量混合情况下的现值 30 31 32 59 5000 5000 5000 3756 26248 7524 15048 付出额 收回额 年金终值 年金现值 复利现值 年金现值 及复利现值 复利现值 28470 复利现值 60 61 64 一、风险 与 收益 的概念 1、风险 是指未来投资收益的不确定性 尤其是指发生负收益（即坏的结果）的可能性 2、收益，也称报酬，是指企业投资或经营所得到的 超过 投资成本价值的 超额收益。 3.风险报酬 是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。 注意1：（风险）报酬有两种表示方法： 绝对数：（风险）报酬额 相对数：（风险）报酬率 期望报酬率 必要报酬率 实际报酬率 投资前测算的 期望报酬率（期望收益率） 以及应达到的 必要报酬率（必要收益率） 投资后已获得的 实际报酬率（实际收益率） 报酬率 注意2： （1）风险是事件本身的不确定性，具有客观性。 特定投资风险大小是客观的，而是否去冒风险是主观的。 （2）风险的大小随时间的延续而变化，是“一定时期内”的风险 （3）风险和不确定性有区别，但在实务领域里都视为“风险”对待。 （4）风险可能给人们带来收益，也可能带来损失。 人们研究风险一般都从不利的方面来考察 从财务的角度来说 ————风险主要是指无法达到预期报酬的可能性 二、单项资产的风险报酬 （一）确定概率分布 1、概念： 用来表示随机事件发生可能性大小的数值， 用Pi 来表示。 2、特点：概率越大就表示该事件发生的可能性 越大。 所有的概率即Pi 都在0和1之间， 所有结果的概率之和等于1，即 n为可能出现的结果的个数 （二）计算期望报酬率(平均报酬率) 1、概念：随机变量的各个取值以相应的概率为权数 的加权平均数叫随机变量的预期值。 它反映随机变量取值的平均化。 2、公式： pi —第i种 结果出现的概率 Ki —第i种结果出现的预期报酬率 n—所有可能结果的数目 例P40 东方公司 和 西京公司 股票的报酬率及其概率分布情况详见下表，试计算两家公司的期望报酬率。 东方公司 和 西京公司 股票报酬率的概率分布 10％ -70％ 0.30 衰退 15％ 15％ 0.40 一般 20％ 100％ 0.30 繁荣 东方公司 西京公司 报酬率(Ki ) 该种经济情况发生的概率(pi) 经济情况 西京公司 =100%×0.30+15%×0.40+（-70%）×0.30 =15% 东方公司 =20%×0.30+15%×0.40+10%×0.30 =15% 公式中， 2、公式： --期望报酬率的标准离差； --期望报酬率； --第i种可能结果的报酬率； --第i 种可能结果的概率 ； n --可能结果的个数