初级财务管理第6章长期筹资决策.ppt

教学内容 第一节 资本成本 第二节 杠杆利益与风险 第三节 资本结构理论 第四节 资本结构决策 第一节 资本成本 第一节 资本成本 第一节 资本成本 第一节 资本成本 （二）资本成本的性质 1.资本成本是资金使用者向资金所有者和中介人支付的占用费和筹资费。 2.资本成本既具有一般产品成本的基本属性，又有不同于一般产品成本的某些特征。 3.资本成本同资金时间价值既有联系，又有区别。 （三）资本成本的意义 1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据。 2.资本成本是评价投资项目、进行投资决策的标准。 3.资本成本可以作为衡量企业经营业绩的基准。 第一节 资本成本 二、个别资本成本（一）债务成本 债务成本主要有长期借款成本和债券成本。 1．长期借款成本 第一节 资本成本 2．债券成本 债券成本中的筹资费用一般较高，应予考虑。债券的筹资额应按具体发行价格计算。 计算公式为： 第一节 资本成本 （二）权益成本 权益成本的计算方法不同于债务成本。另外，各种权益形式的权利责任不同，计算方法也不同。 1．优先股成本 例3：仍以前例资料，改为平价发行优先股其他不变。 第一节 资本成本 上述资本成本计算结果如下： 借款成本： Kl= Rl(1-T) = 6.7% Ib(1-T) 债券成本: Kb = ————— = 6.84% B(1-Fb) Dp 优先股成本: Kp = ———— =10.2% Pp(1-Fp) Dc 普通股成本: Kc = ————— + G = 5.2% Pc(1-Fc) 第一节 资本成本 三、综合资本成本 综合资本成本是指企业全部长期资本的总成本，通常是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的，故亦称加权平均资本成本。计算公式如下：(P220例子) 价值权数三种方法的比较 项目 帐面价值 市场价值 目标价值 适用性 帐面价值与市场 市场价值脱离帐面价值 筹集新资 价值较接近 且已形成平均市场价格 易于确定可直接 能够反映当前市场价值, 能够体现期 优点 从资产负债表取得 测算的资本成本较准确 望的筹资结构 1.在市场价值脱离 1.价格波动较大时影响 若预测的信 缺点 帐面价值时误估 估测结果 息量不足将 成本.2.不能反映新 2.不能反映新资比例 难 以确定 资比例. 第一节 资本成本 四、边际资本成本 边际资本成本是企业追加筹措资本的成本。 ㈠边际资本成本的计算方法 ㈡边际资本成本规划步骤如下： ⒈确定目标资本结构 ⒉确定各种资本的成本 ⒊计算筹资总额分界点 4.计算边际资本成本 ---P223 第二节 杠杆利益与风险 一、杠杆原理的基础 （一）成本习性及分类 （二）边际贡献 （三）息税前利润 总成本模型 Y=a+bx 其中：a—固定成本 b—单位变动