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第六章 融资管理 第一节：筹资管理概述 一、筹资的概念、要求和基本依据 （一）概念 （二）要求： 选择适宜的需要量和投放时间，提高资金利用效率 将筹资同资金使用效果相结合 选择合理的筹资方式、降低资金成本 考虑负债能力（资产收益率高于负债成本，负债要适度） （三）基本依据 法律依据、资金需要规模依据 第六章 融资管理 二、筹资的渠道和方式 （一）渠道（来源）： 财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、企业资金、民间资金、自留资金、外商资金 （二）方式 吸收直接投资、发行股票、发行债券、向银行借款、融资租赁、利用商业信用、利用留存收益 （三）渠道与方式之间的关系 第六章 融资管理 第二节：资金需要量的预测 一、定性预测法 二、定量预测法 （一）销售百分比法 1、基本依据 根据销售收入与资产负债表和损益表之间的比例关系，据此预测各项目短期资金需要量的方法。 优点：简单，易于使用；缺点：假设的固定比率如果不存在，将会导致错误的结果。 步骤：先通过预计损益表，确定留存收益；然后，通过预计资产负债表来确定需要的资金。 第六章 融资管理 2、预计损益表 假设每期损益表中的各项与销售收入维持固定的比例，通过预计下期的销售收入，就可以同比例的确定下期的利润总额，如果所得税率不变，就可以直接确定下期净利润。 比如：本期销售收入是2000万元，本期利润总额100万元，净利润67万元（税率0.33）。预计销售收入增长25％，那么下期销售收入2500万元，税率不变，那么净利润为：83.75＝(67/2000)*2500=67*(1+25%)，若企业留存率为50％，那么下期留存收益为41.875万元。 第六章 融资管理 3、预计资产负债表 将资产负债表里的项目分为两类：敏感项目和非敏感项目，假设敏感项目与销售收入保持固定比率，而非敏感项目则维持不变。 敏感资产项目：货币资金、应收账款、存货、固定资产净值等。 敏感负债项目：应付账款、应付票据、应付费用等。 预计的下期追加资金＝（本期敏感资产项目余额之和－本期敏感负债项目余额之和）×（1＋预计销售收入增长率）－预计下期的留存收益 第六章 融资管理 （二）资金习性预测法 根据资金的变动产销量变动之间的依存关系，这种依存关系大体分为变动资金、不变资金和半变动资金。但数理处理上基本假设就是变动和不变两类资金。 1、回归直接分析法 2、高低点法 例如，用x表示销售收入，y表示资金需要量，假设由前三期的数据，和第4期的销售收入预计值，要求预测第4期的资金需要量。 第六章 融资管理 第三节：权益资金的筹集 一、权益资金的特点和内容 （一）权益资金（又叫自由资金）的概念 （二）权益资金的特点 所有权属于企业所有者、 企业及其经营者长期占有和自主使用 （三）权益资金的内容： 资本金、公积金（资本公积和盈余公积）、未分配利润 第六章 融资管理 二、筹集权益资金的方式 （一）吸收直接投资 1、种类：现金投资和非现金投资（实物资产和无形资产） 国家投资、法人投资、自然人投资和外商投资 2、程序：资金数量、选择投资人、谈判、签协议、分享投资利润 3、优点：增强实力、可以吸收先进设备和技术、降低财务风险 缺点：成本高、稀释控制权 第六章 融资管理 （二）发行股票 1、种类：普通股和优先股 记名股和不记名股 面值股和无面值股 A股、B股、H股、N股 2、股票发行和销售方式 发行方式：公开间接发行（公募）和不公开直接发行（私募） 销售方式：自销和委托承销（包销和代销） 3、发行价格：等价、时价、中间价 4、优点：资金不需偿还、无固定利息负担、增强财务实力； 缺点：资金成本高、分散控制权 第六章 融资管理 （三）利用留存收益 剩余股利政策 固定股利或稳定增长点股利政策 固定股利支付率政策 固定股利加额外股利政策 第六章 融资管理 第四节：债务资金的筹集 一、债务资金的特点和内容 所有权属于企业的债权人 企业及其经营者只能在一定时期内占有和使用 二、筹集债务资金的方式 （一）发行债券 1、债券的种类 长期债券和短期债券 定息债券、浮动利息债券和贴息债券 抵押债券、担保债券和信用债券 上市债券和非上市债券 可转换债券和不可转换债券 参与（公司盈余分配分配）债券和非参与债券 第六章 融资管理 2、债券的发行价格 债券面值（票面金额）、票面利率（债券利率）、市场利率、债券期限 发行价格＝ 例如：三年期，面值100元，票面利率10％，利息年付一次的债券的价值： V= =10*(P/A,I,3)+100*(P/F,I,3) 当贴现率 =10％，价格V等于100，等价 当贴现率 10％，价格