第二章公司治理.ppt

新管家理论 成就、荣誉和责任等是比物质利益更重要的激励公司经营者的因素，经营者出于对自身尊严、信仰以及内在工作满足的追求，会象善良的管家一样勤勉地为公司工作，成为公司的好“管家”。从制度设计的角度而言，以独立的外部董事为主组成的董事会是一种无效率的组织形式。 利益相关者理论 现代公司是一个状态依赖的结合体，不能将公司仅仅看成是股东所有的主体，应当让债权人和员工一起来参与公司的治理。 从价值形成的角度来看，公司的价值形成是由多种因素促成的。要实现公司的价值最大化，就必然要求在公司治理框架中有公司的供应商、经销商和消费者的参与。 公司还必须承担社会责任，公司的价值不仅体现在股东的利益方面，也体现在公司的社会价值方面。董事会应包括公司的职工、主要供应商和客户、贷款银行和社区代表，保证他们在董事会中的发言权。 4 比较公司治理 美、英市场监控治理模式 美、英公司治理模式主要以公司外部的监控为主，其特点是公司的股权高度分散，股东对公司经营管理的影响很弱。对经营者管理不善的惩罚通常是股东卖掉股票（用脚投票）以及随之而来的恶意收购。美国目前最大的股东是机构投资者，如养老基金、人寿保险、互助基金以及大学基金、慈善团体等。 德日的内部监控公司治理结构 以公司大股东的内部监控为主，外部市场，尤其是公司控制权市场的监控作用很小，有关信息披露、内幕交易的控制、小股东权益保护的法规也不如英美等国完善。这种模式的特点是股权相对集中。 东亚的家族控制模式 大部分东亚及东南亚国家和地区，如韩国、香港、台湾、泰国、新加坡、马来西亚、菲律宾、印尼等，公司股权一般都集中在创业者家族手中，控股家族通常普遍地参与公司的经营管理和投资决策，公司的主要高级经营职位也主要由控股家族的成员担任，因此，主要股东与经理层是合一的。这种公司治理模式使得主要股东与经理层的利益一致，部分地消除了欧美公司由于所有权与经营权分离所产生的委托代理问题。这种公司治理模式普遍存在的问题是主控股股东和经理层侵害公司其他股东的利益。 Germany Owner and manager are often the same in private firms Medium to large firms have a two-tiered board Public firms often have a dominant shareholder too, frequently a bank - Vorstand monitors and controls managerial decisions - Aufsichtsrat selects the Vorstand - Employees, union members and shareholders appoint members to the Aufsichtsrat Frequently there is less emphasis on shareholder value than in U.S. firms, although this may be changing Japan Keiretsus are strongly interrelated groups of firms tied together by cross-shareholdings Banks (especially “main bank”) are highly influential with firm’s managers - Powerful government intervention - Close relationships between firms and government sectors - Passive and stable shareholders who exert little control - Virtual absence of external market for corporate control Other characteristics: Obligation, “family” and consensus are important factors * * How to increase product diversification and how to intensify effort to innovate without increased agency problems? Firms undertake a variety of actions to reduce risk through diversification, including entering diverse lines of busines