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公司介绍—金发科技增发助推改性塑料巨头腾飞 投顾小组——夏永发 2012-3-16 公司基本情况—主营业务-改性塑料 公司基本情况—成长性和回报率 过去的9年，营业收入年均增长36%，净利润年均增长39%。2011年业绩预告：净利润同比增长60%－100%（9.25亿元---11.56亿元）。 上市7年多，股价涨6.5倍，年均涨30%左右。 公司投资亮点1—车用改性塑料成长空间大 公司2011年车用改性塑料销售20万吨以上，增长率40%（占比40%以上），市场占有率8%左右。 2011年通过了日产的全球化体系认证（日产中国年需要量20万吨）；新的项目陆续投产（天津20万吨11年11月投产、昆山10万吨12年1月投产）50%左右为车用改性塑料。 2012年总体增长率25%以上，34万吨左右。 增发项目80万吨达产后产能突破100万吨，全球老大。 公司投资亮点2—完全生物降解塑料 国内起步阶段，可逐渐部分替代传统塑料，毛利率高达50% 3万吨产能11年10月投产，11年销售1万吨（4万/吨），目前满负荷运行，2012年销量可望达到4万吨左右。 新增9万吨产能正在建设中，今年10月建成投产，巩固亚洲老大位置。 行业格局寡头垄断（全球范围内主要竞争对手巴斯夫、陶氏化学；国内对手实力弱），公司的核心优势是技术和工艺。 公司投资亮点3—其他新材料 碳纤维复合材料：远期规划1万吨，汽车保险杠等，毛利率40%以上。 木塑复合材料：部分替代塑料和木材，内外墙装饰、地板等，得到万科、麦当劳、肯德基等认可，未来市场空间可能爆发性增长；2012年3亿元左右的收入。 特种工程塑料：耐高温尼龙等，毛利率30%以上。 未来研发重点是新材料和助剂的合成，碳纤维复合材料应用等，后续项目储备较多。 公司投资亮点4—增发项目众多盈利强 达产后年均销售收入238亿，年均利润 (税前)23亿。 公司投资亮点5—核心竞争力 公司愿景和目标：成为改性塑料与高端化工新材料并重的高端新材料龙头，力争到2015年跻身全球知名化工新材料企业的“第一梯队”。 市场占有率：改性塑料2010年11%?2015年17%;总销售额600多亿，新材料250亿。 生产布局：东、南、西、北辐射全国 独特的激励机制和创新体系：民营企业+股权激励+国家级企业技术中心、工程实验室（3名国务院特殊津贴专家，8名院士、80多名博士和百余名资深材料专家组成的创新型科研团队）+对外技术合作关系 公司投资风险提示 下游需求低于预期 新材料项目放大风险 新增产能市场开发风险 广发证券增发包销筹码抛售压力（增发价12.63元/股） 技术面：目前均线空头排列 估值和评级参考 光大证券预测11-13年eps0.63、0.85、1.05元，12个月目标价17元，首次评级“增持”。 招商证券预测11-12年eps0.65、1元（增发摊薄后），无目标价，评级“谨慎推荐-A”。 谢谢！ * * *