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第三章 经济评价方法 例（教材 p 114例 4-15） 6年内 ACⅠ=4102.5 9年内 ACⅡ=3660 18年内方案Ⅰ 的费用年值 ACⅠ=4102.5 Ⅱ 的费用年值 ACⅡ= 3660 对于方案Ⅰ 6年内的费用年值与18 年内的费用年值相同 对于方案Ⅱ 9年内的费用年值与18 年内的费用年值相同 费用年值不随几个计算期而变化，用 AC 不必处理计算期 （3）差额净现值 差额净现值（教材 P115）,用⊿NPV 表示 。 ⊿NPVⅡ-Ⅰ=∑ [ (CI-CO)2 -(CI-CO)1] t(P/F,I,t) (CI-CO)2 ------投资大的方案净现金流量 (CI-CO)1 ------投资小的方案净现金流量 当 ⊿NPV0 投资大的方案好 ⊿NPV0 投资小的方案好 ⊿NPV=0 两方案效果一样 例 （教材 P116例4-16） 用 ⊿NPV可判定出哪个方案好，但并不能判定出好的 方案是否可行。 用⊿NPV 时要处理计算期 ⊿NPVⅡ-Ⅰ=NPVⅡ-NPVⅠ 用⊿NPVⅡ-Ⅰ 等同于 max{NPVj} 说明NPV 可用于多方案比较，但方案的计算期不同时， 要处理计算期。 由NPV 与NAV 的关系,NAV也可用于多方案比较，但 不必处理计算期。 max{NPVj|NPVj≥0} 或max{NAVj | NAVj≥0} 4)差额投资内部收益率 差额投资内部收益率:(教材 p116)，用⊿IRR表示 ∑ [ (CI-CO)2- (CI-CO)1]t(1+⊿IRR)-t=0 (CI-CO)2........ 投资大的方案净现金流量 (CI-CO)1..............投资小的方案净现金流量 ⊿NPV=0 ⊿IRR≥ic投资大的方案好 ⊿IRR＜ic投资小的方案好 ∵⊿NPVⅡ-Ⅰ是i的递减函数 当⊿IRR≥ic ⊿NPVⅡ-Ⅰ(⊿IRR)≤⊿NPVⅡ-Ⅰ(ic) 由⊿NPVⅡ-Ⅰ(ic)≥0，得⊿NPVⅡ(ic)≥⊿NPVⅠ(ic) 所以Ⅱ好 例(教材 p117例4-17) ⊿IRRA-B=13.8%ic=10% A好 NPVA=39.64 NPVB=22.89 A好 IRRA=14.5%, IRRB=15%,IRRAIRRB ⊿NPV ⊿IRR i 指标小结: 可用于单方案 评价的指标 可用于多方案 比较的指标 既可用于单方案评价 也可用于多方案比较的指标 静态投资回收期 简单收益率 动态投资回收期 NPV NAV IRR 静态指标 动态指标 差额投资回收期 差额投资收益率 总折算费用 折算费用 PC AC ⊿NPV ⊿IRR 静态指标 动态指标 差额投资回收期 差额投资收益率 ⊿NPV ⊿IRR 静态指标 动态指标 产出相同 无产出相同 条件 NPV NAV (2)分析期截止法 根据对未来市场状况和技术发展前景的预测直接选取 一个合适的分析期。 分析期比寿命期要短,各方案在分析期末的资产余额要 进行估价。当多方案寿命期较接近时,一般用最短的寿命期 作为共同的计算期。 (3)年值折现法 将各方案的AC(或NAV)折现到选取的同一分析期的期初。 例(教材p114例4-5) 分析期选为6年：6年内 PCⅠ=15529.9 PCⅡ=A CⅡ(P/A,15%,6)=13840.5 (1)最小公倍数法 取多个方案计算期的最小公倍数作为各方案共同的分析期。 6.方案计算期的处理方法 当需处理计算期时，计算期的处理方法主要有： 3.1.2 反映清偿能力的指标 此类指标主要考察计算期内各年内的财务状况及尝债能力。 目前 借债日益普遍 借款占资金总额的比重日益增大 反映清偿能力的指标主要有 借款偿还期 资产负债率 流动