行业：煤炭业绩风险释放风格转向进攻.pdf

证券研究报告 2012-05-02 行业研究 / 固定产品 煤炭 2012 年 5 月煤炭行业月度组合： 增持/维持评级 业绩风险释放，风格转向进攻 分析师 陈亮 相对收益组合说明：把自己放在买方的位置，主要关注未来一个月的当月 SAC 执业证书编号:S1000511030003 (021) 5010 6012 投资收益，目的是战胜行业指数（中信煤炭行业指数），不考虑此后的走 chenliang@ 势，因而对公司长期基本面关注度较低。我们未来将陆续推出季度组合、 半年度组合、年度组合，供偏好较长投资周期的投资者参考。 本月行业观点及选股思路：业绩风险释放，风格转向进攻 4 月份，国内炼焦煤价格完成最后一跌，动力煤现货价格也止跌微幅反弹。 不过，4 月末国内重点电厂电煤库存高达 22 天（正常水平为 15 天），大 秦线检修结束后，电厂将再次经历去库存，整个二季度仍见不到全国范围 内煤价趋势性上涨的契机。但从全社会的角度，随着货币流动性的缓慢溢 出，全社会固定资产投资的进度有望随着资金逐渐到位而缓慢提升，我们 判断煤炭下游需求已经见底。 国内资本市场在制度层面的改革有望推动蓝筹股向上。证监会鼓励分红、 鼓励投资蓝筹股、降低 A 股交易费用、改革完善退市制度、新股发行体 制改革等措施有望提升投资者信心。两只沪深 300ETF 募资超 500 亿元 有望提升市场对蓝筹股的偏好情绪。 因此，我们5 月份组合的选股思路是：偏向市值较小、一季度业绩同比增 速较高的公司。 5 月组合：盘江股份（权重 30% ）；山煤国际（权重 15% ）；恒源煤电（权 重 15% ）；中国神华（权重 15% ）；潞安环能（权重 15% ）；平庄能源（权 重 10% ）。 行业配置建议：超配 令整个板块向上的催化剂 （不考虑概率）：投资数据超预期的好；降息； 美联储 QE3；煤电联动机制重新出台。 风险提示：新三板、国际板等分流资金的政策出台；大盘股融资密集发