集合资产管理计划介绍.ppt

途径5--固定收益 10年期国债变动的政策因素 我们预计固定收益部分年化收益率为4~5% 日期 政策及消息 2010-1-12 第一次上调存款准本金利率 2010-2-12 第二次上调存款准本金利率 2010-3-2 银监会发文取消房贷首付比例两成，提至三成；资本充足率提至11.5% 2010-3-11 2月宏观数据发布，国十九条发布 2010-3-18 房贷、汇率压力测试，加息预期起 2010-4-8 四大行关停首套7折、三年央票重启、官方报道贸易逆差 2010-5-4 第三次存款准备金率上调 2010-5-10 CPI低于预期、二次探底呼声起 2010-5-19 高层暗示房地产政策微调、温和细则出台 2010-5-31 房产税 西飞国际 天虹商场 哈飞股份 洪都航空 贵航股份 飞亚达 成飞集成 航空动力 成发科技 …… 集团控股 19家A股 上市公司 途径6--军工指数 中航证券编制了军工指数，目前指数成分股市值约6400亿元 军工指数覆盖了十大军工集团下属的所有A股上市公司，其中包括中航证券大股东中航工业集团下属19家A股上市公司（如下图） 途径6--军工指数 目前军工资产证券化率较低，军工集团上市公司的总资产占集团总资产的比例均小于20%。 军工资产需要转为民用，央企有市值考核要求，国资委央企整合要求，这些都成为军工集团资产证券化的动力。目前几个主要的军工集团均提出了自己的整合思路。 集团 资产整合思路 中航工业集团 明确制定了“两融、三新、五化、万亿”的发展战略；计划2011年实现子公司80％的主营业务和相关资产进入上市公司，基本实现子公司整体上市,到2013年，力争实现中航工业集团整体上市 。 兵器工业集团 将按照专业化整合的思路对旗下资产进行整合，逐渐把优质资产注入上市公司，是继中航工业之后又一个将进行较大范围重组的军工集团。中兵光电、银河动力等重组预期强烈。 航天科技集团 一院、四院、五院、六院、八院以及航天时代公司开展了资产重组工作。以前各分院军品跟民品并没有单独分开，现各院正进行民品分离重组。 航天科工集团 2010年保持18%以上的年增长速度，达到1000亿年收入。计划在地面装备和信息技术板块中各打造一家旗舰性上市公司，并将相关资产注入其中。 途径6--军工指数 近期来军工板块整合频频成为各大报刊热点。预计今年军工行业利用资本市场融资和重组将空前加快，这为军工指数提供了丰富的阶段性投资机会。 途径6--军工指数 军工指数与HS300涨幅比较 期 间 军工（%） 沪深300（%） 2005年5月-2007年10月 559 510 2005年5月-2008年12月 114 95 2009年1月-2009年11月 128 99 2010年1月-2010年6月18日 -15.27 -23.73 途径6--军工指数 军工指数与HS300换手率比较 股指期货套期保值 证监会4月21日出台《证券公司参与股指期货交易指引》，其中“第八条 证券公司集合资产管理业务（不含限额特定资产管理业务）参与股指期货交易，应当以套期保值为目的，遵守中金所有关套期保值交易的规则，并符合以下要求：……” 股指期货市场上的套期保值，是指在股指期货市场上通过阶段性地买卖与现货价值相等但交易方向相反的期货合约，来规避现货价格波动风险（系统性风险）的一种避险交易方式。其目的是对持有的现货资产进行风险对冲或锁定未来购入股票的成本，通过套期保值可实现不同市场参与者之间的风险转移。  　 交易日期 不做套期保值每日损益变化 套期保值后每日损益变化 开仓 2010-6-1 2010-6-2 0.0189 0.0137 2010-6-3 0.0122 0.0173 2010-6-4 0.0150 0.0154 2010-6-7 0.0014 0.0216 2010-6-8 0.0143 0.0279 2010-6-9 0.0339 0.0242 2010-6-10 0.0342 0.0314 2010-6-11 0.0329 0.0315 2010-6-17 0.0257 0.0321 平仓损益 0.0257 0.0321 股指期货套期保值举例 假定在6月1日已有军工指数现货，同时卖出对应价值的当月期货合约，持仓期间每日损益见下表： 股指期货套期保值 股指期货套期保值 根据证监会4月21日出台的《证券公司参与股指期货交易指引》，券商资产管理业务可以参与股指期货的范围包括： 1.专项资产管理业务不可以参与股指期货交易 2.集合资产管理业务可以参与股指期货套期保值 3.定向资产管理业务、限额特定资产管理业务（小集合）可以参与股指期货套利 根