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金融纵横 证券与保险
股票市场鞅性条件下
价格波动的记忆性分析
黄余送 王 师
摘要:在有效资本市场中,投资组合的价格波动满足鞅性要求,而当市场表现出不同
鞅性时,股票价格波动可能具有一定的记忆性。本文在证明价格的鞅性基础上,随机抽取
沪深股市 103只股票,利用其收盘和开盘价格及成交量的历史数据,分析不同鞅性下价
格波动的规律性,结果发现沪、深股票价格变化在短期内具有一定记忆性,即:本期股票
成交量和收盘价格对后一期开盘价格有一定影响,但是到收盘时价格的记忆性自然消
失,这一结果不仅具有一定理论意义,实践操作中也具有一定价值。
关键词:鞅 价格波动 记忆
中图分类号: 文献标识码: 文章编号: ( )
F830 A 1009-1246200717-0048-03
一、股票市场价格变化的鞅性分析
信息是股票价格波动的主要因素,而股票价 ()
1
格波动则是对信息变化的反应,与价格变化相伴 若股息不用于再投资,则第 天的资产总价
1
随的是股票的成交量,当某些或某只股票的信息 值为: ()
V=Q×(P+D) 2
1 0 1
有利于股票持有人时,潜在的投资者就会踊跃参 如果基金的管理者将所有获得的股息收入
与购买,股票价格随之上升,而成交量也随之放 全部用于再投资,则到第 天时,投资组合中股
1
大;反之,当股票市场的宏观政策环境恶化或单 票的数量增加到 ,当第 天收盘前将其股票资
Q 1
1
只股票投资基本面恶化,导致该股票投资者可能 产出清时,投资组合获得的总收入为:
蒙受损失时,则股票价格迅速下滑,同时成交量 ()
V=P×Q 3
1 1 1
也迅速放大;当市场上缺少实质性消息,投资者 当市场均衡时,股息投资策略不会对基金价
因无法辨别股票价格走势而慎于操作时,股票价 值产生影响,即两种投资策略在信息集 条件下
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