财务管理人员要具备的价值观念.ppt

某项目资料如下： 情况 收益(万元) 概率 好 300 0.3 中 200 0.4 差 100 0.3 X(1)=300X0.3+200X0.4+100X0.3=200(万元) 任务二 财务管理人员必备的价值观念 风险与风险报酬观念 3、确定标准差 标准差也叫均方差，它是反映各种概率下的报酬偏离期望报酬的一种综合差异量度，是方差的平方根。 其计算公式: δ= ∑ × = - n i i i P K K 1 2 ) ( 任务二 财务管理人员必备的价值观念 风险与风险报酬观念 标准差是反映不同概率下报酬或报酬率偏离期望报酬的程度，标准 差越小，表明离散程度越小，风险也就越小。 但标准差是反映随机变量离散程度的绝对指标，只能用于期望值相同时不同方案的决策；如果各方案期望值不同，则需要计算标准离差率。 注意： 任务二 财务管理人员必备的价值观念 风险与风险报酬观念 E，б2，б 若E1=E2，则应选择б较小的方案 若б1=б2,则应选择E较大的方案 若E1 ≠ E2，且 б1 ≠ б2，则应如何选择？ E1》E2， б1《б2 E1》E2， б1》б2 任务二 财务管理人员必备的价值观念 风险与风险报酬观念 4、确定标准离差率 标准离差率是标准差与期望报酬的比值，是反映不同概率下报酬或报酬率与期望报酬离散程度的一个相对指标，可用来比较期望报酬不同的各投资项目的风险。 其计算公式如下： V= ×100% K d 如果期望收益相同，则采用标准差和标准离差率所做的风险决策相同，如果期望收益不同，则必须采用标准离差率来衡量风险大小 。 风险与风险报酬观念 标准差系数 如期望值相同，只看标准离差 标准离差大——风险大 标准离差小——风险小 任务二 财务管理人员必备的价值观念 风险与风险报酬观念 如果两个项目，期望值不同，不能直接用标准差比较，而要用标准离差率。即： 标准离差率大-----风险大； 标准离差率小-----风险小。 任务二 财务管理人员必备的价值观念 风险与风险报酬观念 标准离差率仅反映一个投资项目的风险程度，并未反映真正的风险报酬，要将其换算为风险报酬率必须借助于一个转换系数——风险价值系数，又叫风险报酬斜率。 其换算公式如下： 期望投资报酬率 = 无风险报酬率 + 风险报酬率 其中：无风险报酬率为国库券的收益率； 风险报酬率取决于— 项目自身的风险， — 投资者对风险的回避态度R =b·V r （三）风险报酬的含义、计算 风险与风险报酬观念 投资报酬率的计量 投资报酬率由无风险报酬率和风险报酬率组成， 其中无风险报酬率是加上通货膨胀补偿率的资金时间价值。 公式如下： K=R + R =R + b×V r f f 任务二 财务管理人员必备的价值观念 风险与风险报酬观念 风险价值系数的确定 β系数 β ＝个别证券投资的风险报酬率/ 市场平均风险报酬率 任务二 财务管理人员必备的价值观念 风险与风险报酬观念 如果： β系数=1，则某种证券的风险与整个市场风险相同； β系数1，则某种证券的风险大于整个市场风险； β系数1，则某种证券的风险小于整个市场风险。 任务二 财务管理人员必备的价值观念 风险与风险报酬观念 投资者要求的报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率 A A、B ABC 所有证券 市场平均报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率 投资者要求的报酬率 ＝无风险报酬率＋ β（市场平均报酬率－无风险报酬率） 任务二 财务管理人员必备的价值观念 风险与风险报酬观念 例题： A公司股票的β系数为1.5,国库券的收益率为6%，市场的平均报酬率为12%，试确定投资者投资于A股票预期的风险报酬率和预期的报酬率。 答案： A股票预期报酬率＝无风险报酬率＋风险 ＝6%＋ β（市场平均风险报酬率） ＝ 6%＋ β（市场平均报酬率－无风险报酬率） ＝ 6%＋ 1.5（12%－6%） ＝ 6%＋ 9%＝15% 任务二 财务管理人员必备的价值观念 风险与风险报酬观念 例题： ABC