1第一章财务管理总论.ppt

财务管理 什么？ 什么？ 企业资金运动过程 财务管理人员必须回答的四个问题 第一章 第一节 财务管理概念、内容 第二节 财务管理的目标 财务管理目标主要观点评析 利润最大化（每股利润最大化） 财务管理目标主要观点评析 股东财富最大化观点 股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格决定。 股票价格取决于其未来获取的报酬，包括股利和出售股权换取的现金。而股利的发放取决于企业的预期经营业绩及公司的利润分配政策。出售股权换取现金的多少则取决于股票未来价格走势。因此其中包含了一定的风险。 财务管理目标主要观点评析 股东财富最大化需要通过股票市价最大化来实现，而影响股价变动的因素，不仅包括企业经营业绩，还包括投资者心理预期以及经济政策、政治形势等理财环境，因而带有很大的偶然性，使股东财富最大化无法成为一个公正的标准和统一衡量的客观尺度，而且将不可控因素引入到财务管理目标也有损于其考核作用的发挥。 财务管理目标主要观点评析 财务管理目标主要观点评析 企业价值最大化目标的实现，意味着把企业价值的蛋糕做大，使得每个利益集团分得的份额都能得到根本保障，从而以单一财务管理目标为中介实现现代企业多边契约各方利益的有效均衡和最大化。 企业价值可以量化为企业预期的未来现金流量的现值。 企业价值也可以理解为出资者财富。因此企业价值可以用股票和债券的价值进行衡量。这是目前企业价值评估常用的一种方法。 财务管理目标主要观点评析 企业价值最大化立足于企业的价值创造和价值增长，要求企业决策时综合考虑企业所承担的风险，权衡长短期利益和契约各方的利益，避免利益冲突以及由此而应引起的企业利益流失，从而有力地保障了企业可持续发展长远目标的实现。 ［案例］ 某上市公司每股收益比上一年度有了较大幅度的提高，财务报告披露后，投资者对此却做出了负面反映，导致股票价格的下跌。 ［案例］ 经进一步对上市公司收益质量进行分析，发现该公司的应收账款余额比上一年度有了较大幅度的增长，同时，经营现金净流量为负值。本案例说明财务管理的目标如果定位为会计利润最大化会导致经营人员对财务信息的主观操纵。这样并不能给股东带来益处，相反，会导致股东财富的减少。 影响财务管理目标实现的因素 股东、经营者和债权人的冲突与协调 （二）股东和债权人 一致的地方：满足社会需要，提供就业 机会，提高生产效率和公众生活质量。 不一致的地方：伪劣产品，环境污染 等。 政府的法律规范，商业道德约束，行政 监督，舆论监督等。 四、财务管理的基本观念 财务管理观念是财务管理人员从事财务管理工作应具备的理念，财务理念在一定程度上决定企业的理财方法。 货币时间价值观念 风险价值观念 定义：投资者因冒风险投资而获得的超过货币 时间价值和通货膨胀补偿以外的额外补偿 核心：解释了风险和收益的关系。追求较高预 期收益而承担较大风险；减少风险而接 受较低的预期收益 资本成本观念 定义：资本成本是筹集和使用资金而付出的代价； （筹资者） 资本成本是投资者要求的必要收益率或最低 收益率（投资者） 核心：资本成本是选择筹资方式的依据； 资本成本是投资项目选择的取舍率 现金流量观念 定义：现金流量是指企业在一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量 核心：财务决策应考虑现金流量，而不应只凭借会计利润作出相应的选择 机会成本观念 含义：机会成本是指在决策时，由于选择最优 方案而放弃次优方案所损失的潜在收益 核心：机会成本的存在将影响方案的选择 投资分散化观念 定义：投资分散化是投资者不要把全部财富投资于一家公司，而要分散投资 核心：凡是有风险的事项都要贯彻分散化原则，以期降低风险 推荐阅读书目 1、《现代企业财务管理》[美]詹姆斯·范霍恩 约翰·瓦霍维奇著 郭浩 徐琳译 经济科学出版社1998年出版 2、《美国中级财务管理》尤金·伯格汉姆 路易斯·加潘斯基著 中国展望出版社 3、《财务管理分析》[美]罗伯特·C·希金斯著 沈艺峰等译 北京大学出版社1998年12月 4、《管理财务学》[美]J.费雷德.韦斯顿；托马.E.科普兰，中国财政经济出版社 5、《现代企业财务管理基础》[美]Arthur J.Keown等著，朱武祥译，清华大学出版社1997年出版 6、《公司理财（第5版）》，吴世农、沈艺峰等译，机械工业出版社2000 7、《财务管理与政策》（第11版），詹姆斯?C.范霍恩著，刘志远译,东北财经大学出版社2000 8、《财务成本管理》，注册会计师全国统一考试指定辅导教材，经济科学出版