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公 司 批发零售 报 美克股份 (600337) 2011 年 10 月 28 日 告 淡季业绩略超预期，零售业务增长强劲 强烈推荐 (首次) 投资要点 现价：10.7 元 公 美克股份 2011 年前三季度收入 17.6 亿元（YoY 7.2% ），归属于上市公司净利 公 润 1.33 亿元（YoY 118.6% ），实现每股收益 0.21 元；其中，3Q 收入 5.81 亿元 司 主要数据 司 （YoY -2.0% ），归属于上市公司净利润 0.42 元（YoY 100.8 % ），实现每股收 深 益 0.07 元，业绩略超预期。 三 行业 批发零售 公司网址  零售业务淡季业绩超预期，综合毛利率同比提升 7.4% 度 季 大股东/持股 美克投资/34.24% 报 三季度是家具零售业务传统淡季，从历史数据看，零售业务子公司美克美家 Q3 实际控制人/持股 冯东明/22.86% 报 盈利约为 Q2 旺季盈利的 40%左右，而我们按美克美家盈利占公司净利润的 60% 总股本(百万股) 633 告 点 流通 A 股(百万股) 511 来粗略估算，今年其 Q3 盈利约为 Q2 的 64% ，超历史水平，也超出我们的预 流通 B/H 股(百万股) 0 期。高毛利业务零售业务占比的提升，提高了公司毛利率，同比提升 7.4% ，导 评 总市值(亿元) 67.70 致公司在收入不增长的情况下，净利润 Q3 同比增长 55.6%。 流通 A 股市值(亿元) 54.63 每股净资产(元) 3.76  四季度是家具零售传统旺季也是业绩冲刺期，值得期待 资产负债率(%) 35.8