2009 年4 月期《全球金融稳定报告》第二, 三章新闻发布要点.pdf

2009 年 4 月期《全球金融稳定报告》第二章 新闻发布要点：评估金融联系的系统性影响 要点 • 当前危机表明金融创新是如何使风险转移的，而这一点金融监管机构或金融机构本 身并没有充分认识到，这使得对 “关联太大，以至不容失败”问题的评估复杂 化。因此，有必要提高我们对直接和间接系统性联系的认识和监测。 • 金融体系的相互联系并非局限于银行间的风险暴露，金融机构在债务展期上的困难 给整个金融体系带来的外溢效应已清楚表明了这一点。 • 本章阐述了一些补充办法，可以为“关联太大，以至不容失败”问题提供具体衡 量，从而对如何开展以系统性为重点的监管讨论有所助益。 • 系统性联系的信息可能有助于解决这样一些问题，如哪些机构“具有系统重要 性”，二十国集团已要求基金组织与金融稳定委员会在未来几个月研究此问题；何 时限制一个机构的风险暴露，以及收取基于相互联系的资本附加费是否可取。 • 本章还介绍了为减少机构间相互联系的影响，在支付结算方面作出的一些改变。具 体来说，最近关于信用违约掉期中央清算方的建议，其目的是减少场外交易对手方 信用风险。 虽然，金融服务复杂性及全球化的增加促进了经济的强劲增长，但也增加了干扰迅速 蔓延到各个市场并跨境蔓延的可能性。危机显示，很难对交易对手风险进行评估，而 且在有关“关联太大，以至不容失败”问题上，要发现金融机构之间潜在的系统性相 互联系是多么的困难。 本章提出一个办法，它主要依靠机构的数据来评估“网络外部性”，即相互联系如何 导致意想不到的问题。此分析可以跟踪信用事件或流动性挤压对整个金融系统所造成 的巨大影响，因此可为衡量金融机构承受信用和流动性危机所引发的多米诺效应的能 力提供重要信息。 由于难以获得机构一级的详细资料，本章阐述了从市场数据获得直接与间接系统性联 系的方法。图1显示了有条件信用风险（ CoRisk ）的百分比增加（用“受援”机构信 用违约掉期（CDS ）利差的增加来衡量）。当“来源”机构（在箭头的底部）在其 CDS利差分布的第95个百分值时，将导致“受援”机构CDS利差增加。这反映了截至 2 2008年3月，在贝尔斯登并入摩根大通之前，市场对一个机构引起其他机构“尾部风 险”增加的看法。 图1. 信用风险反馈示意图 103 94 204 雷曼兄弟 美联银行 富国银行 公司 158 180 142 摩根士丹利 美林公司 176 163 贝尔斯登 155 204 441 135 102 155 490 154 248 97 美洲银行 花旗集团 456 390