欧美国家债务危机对中国的影响及对策研究.ppt

汇报完毕，谢谢！ 叶永刚 2012年3月 * * * * * * * * * * * * * * * * * * 人民币国际化进程中的金融风险和金融安全研究 人民币国际化进程中的金融风险和金融安全研究 人民币国际化进程中的金融风险和金融安全研究 人民币国际化进程中的金融风险和金融安全研究 欧美国家债务危机对中国的影响及对策研究 人民币国际化进程中的金融风险和金融安全研究 欧美国家债务危机对中国的影响及对策研究 人民币国际化进程中的金融风险和金融安全研究 欧美国家债务危机对中国的影响及对策研究 欧美国家债务危机对我国的 影响及对策研究 引言 相关研究现状及评述 理论分析框架和核心内容 主要创新点 研究基础与队伍组成 汇报提纲 一、引 言 现实背景 美国式“软性债务减免” 欧洲式“硬性债务违约” 中国式“隐性债务防范” 研究意义 解决欧美国家债务危机引发的国家信用与债务风险问题 实现债务危机国际、国内传导机制理论上的突破 建立多层次的债务风险监测体系维护国家金融稳定和经济安全 二、相关研究现状及评述 相关研究现状 危机发展过程 代表性研究：Blanchard（2009）、Klein（2008）和Roubini（2009） 发源于金融交易和金融创新，规模是私营部门所无法承受的，必须由政府力量大举介入来克服 危机本质 代表性研究： Shleifer（2008）、周小川（2009） 国家信用不断扩张 → 信用风险不断积累 → 国家信用危机 国家信用风险度量：CCA（Gray，2007） 基于CDS的结构化模型（Gerlach，2010、Mayer，2011 ） 二、相关研究现状及其评述 欧美债务危机传导及影响 代表性研究：Attinasi、Checherita和Nickel（2009）、GFSR（IMF，2010b）以及FSR（ECB，2011b） 核心观点：由美国次贷危机引发，由金融部门向公共部门传导，致使长期积累的风险逐渐爆发，并在欧美主要发达国家蔓延，随后欧洲部分国家的债务危机又通过银行持有国债的方式，由公共部门反馈到银行部门，产生了恶性循环。 相关研究现状 二、相关研究现状及其评述 欧美债务危机传导的量化研究 基于传统计量经济学方法 相关研究现状 Reinhart和Rogoff（2008a，b） Borensztein和Panizza（2009） 银行危机向债务危机的转化及反向影响的实证研究 Allen（2004）、Diamond（2005） Sakho（2006）、Nathaniel（2008） 金融溢出效应下，流动性冲击传导的量化研究 Andrew Sheng（2010） Weistroffer（2010） Network模型 全球金融安全网络模型（GFSN） Sarlin和Peltonen（2011） SOFSM模型（自我组织金融稳定性模型） 二、相关研究现状及其评述 欧美债务危机传导的量化研究 基于资产负债表方法 部门传导：叶永刚、宋凌峰和张培（2011） 跨国传导：Chen（2010） → GVAR模型运用 GrayJobst（2010）→ 系统性CCA方法 后续研究方向：Merton-based-Network 相关研究现状 二、相关研究现状及其评述 危机对中国的影响及中国的对策研究 宏观经济：余永定（2011）、李稻葵（2009，2010） 经济结构调整的方式、防范系统性风险 金融领域：巴曙松（2009） 影响有限，充分吸取经验教训，发展适合自身的金融体系 贸易领域：陈学彬（2010）、孙晓琴（2009）、霍建国（2011） 影响较大，贸易环境、贸易结构等因素均受到影响 从市场多元化、海外投资及人民币汇率等方面提出对策 相关研究现状 二、相关研究现状及其评述 评述 危机本质为国家信用风险超过临界状态，通过直接及间接方式进行传导 量化研究针对有市场数据的发达经济体，新兴市场国家度量方法研究不足 关于我国对策研究偏重于定性风险，具有数据支持的研究相对较少 从公共部门信用风险角度研究欧美债务危机本质 以风险传导量化研究为基础研究危机对我国影响 用资产负债表方法建立风险预警及对策研究体系 三、理论分析框架和核心内容 基本思想 国家债务危机：以公共部门为核心的国家信用风险传导 债务危机国内传导 国家对内信用风险敞口 国家对外信用风险敞口 债务危机国际传导 对其他国家的影响 总体框架 三、理论分析框架和核心内容 欧美国家债务危机及风险传导 基于资产负债表的风险传导 宏观资产