成渝高速公路TOT项目融资风险评估的研究.pdfVIP

2010年12月 琢目一理技戒 V01．8NO．12 MANAGEMENTTECHNOLOGY 第8卷第12期 PROJECT Doc．2010 成渝高速公路TOT项目融资风险评估的研究母 王登霄 王松江 (昆明理工大学管理与经济学院，云南 昆明650093) 摘要：TOT项目融资作为一种越来越重要的新型融资模式应用在国内大型的基础设施建设中，对此模式的 研究也在不断地探索、实践和创新中。借用霍尔三维模型，对TOT项目融资风险进行整体上的分析，再采 取常用的层次分析法。结合成渝高速公路案例项目具体研究TOT项目融资的风险，并进行相关的评估。 关键词：风险评估；层次分析法；霍尔三维模型；公路融资 0 引言 TOT的应用比其他融资模式更为广泛，特别是对 周期长、有稳定收益的基础设施项目的融资。 基础设施建设是国民经济发展的基础和先决 条件，是社会不断进步的基石，也一直是各个时 2主要研究范围及方法 期国家发展计划的主要核心，同时，基础设施建 设也是国际公认的金钱累积起来的资产，大量资 对于TOT项目融资的研究大多集中在特许经 金投入到基础设施的建设上，必然致使某些部门 营期和经营权、资产评估、经营权移交、经营管 负债严重，在这种困境下，项目融资进入了人们 理、合同法律等几个方面，本文主要通过分析成 的视野。融资模式的研究和实践在国内不断深 (成都)渝(重庆)高速公路重庆段TOT项目融 入，数十年来，在尝试和应用的过程中，通过认 资的经历。结合以往典型的TOT项目融资案例， 真总结其存在的风险，提出了风险处置的对策措 借助霍尔三维模型的研究方法，深入挖掘TOT项 施。本文以项目融资模式中常用的一种——TOT 目融资存在的各类风险因素，并进行科学的评 项目融资为例，对融资过程中的风险进行了分析 估，对一些关键风险因素提出应对措施，其过程 和研究。 中主要使用德尔菲法和层次分析法(AHP)对各 种风险因素的发生概率进行估算和评估。 1 TOT项目融资的定义 2．1 霍尔三维模哩的应用 TOT项目融资风险涉及因素较多，操作过程 复杂，是一个复杂的系统工程。充分研究TOT项 移交一经营一移交(Transfer-Operation-Transfer， TOT)融资是私营机构、非公共结构、外资等社 目融资存在的风险，将现代系统科学理论、观点 会投资者，参与公共基础设施建设、经营、发展 和方法引入其中是很有必要的，应用霍尔三维模 的模式。政府把已经投产运营的基础设施经营 型系统工程理论将TOT项目融资的内容按照时间 权，在一定的期限内，以一定的价格移交给私营 维、空间维、逻辑维划分，建立TOT项目融资霍 机构等投资者，一次性获得一笔用于其他项目建 尔三维模式综合集成管理系统，对其中的每一维 设的资金，经营期满后无偿移交回政府¨1。 进行定义，综合分析，以达到对项目风险的全面 TOT项目融资广泛用于基础设施的建设，如 解读。 铁路、电力、道路、桥梁、隧道、水利和市政建 2．1．1 霍尔三维模型概念 设等，与其他项目融资模式比较，投资小，牵扯