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国有企业融资管理战略研究 中铗十九局集团公司 刘正昶 【摘要】本文从国有企业融资模式的现状出发，对我国国有企业融资的发展历程及融资过程中的突出问题以及各种融资方式进行 分析。从制度基础、银企关系、完善资本市场结构、发展企业债券市场等四个方面进行思考，并提出相应的解决办法。 【关键词】国有企业；融资管理；融资方式；战略研究 一、国有企业融资模式现状 信用、国家信用、消费信用、民间个人信用等，主要是债券融资 目前我国国企改革和脱困工作取得了明显成效。国有企业 和股票融资。债券融资具有财务风险较高、缺乏广泛的社会信 改革进一步深化，国有大中型骨干企业80％以上初步建立了现 用、企业债发行行政规制过严、企业债券市场的相关制度建设 代企业制度。但从现阶段看，国有企业改革和发展中许多深层 滞后等特点。 次矛盾和问题尚未得到根本解决，脱困的基础还不牢固，企业 (二)间接融资 改制不彻底，还未真正成为市场主体。影响了国有企业进一步 间接融资是指通过银行机构(包括各种信用社)中介职能 获得资金支持和发展，突出表现在：企业负债过度，悬空、逃废 而获取资金的形式。 银行贷款现象严重，造成银企关系紧张，间接融资受到影响。国 1．当前我国国有企业问接融资的问题。在从计划经济体制 有企业的负债率普遍过高，平均负债率达70％，归还银行贷款 向市场经济体制的转变过程中，尽管市场化转变的步伐已迈得 本息的能力弱，造成银行不良贷款居高不下。个别企业借破产、 相当大。但政府干预或导向的力量仍在市场中起着举足轻重的 改制之机恶意悬空、逃废银行债务现象层出不穷，造成银企关 作用。政府在资金供给、资金价格和资金流向等方面影响着企 系越来越紧张．银行“惜贷”倾向明显，国有企业间接融资受到 业的融资能力与融资选择。事实上，银行与企业之间根本不存 限制。 在真正的产权独立和交易，以致企业的融资行为出现企业融资 方式选择的非理性、银行对企业的预算约束软化、企业融资行 ：、国有企业的融资方式 为行政化的扭曲。 融资方式是指企业获取资金的形式、手段和渠道。依照不 2．非上市企业偏好银行融资方式的原因分析。国有企业间 同的标准，企业融资方式一般可分为：直接融资和间接融资，债 接融资行为的异化，很大程度上是由银行预算约束软化造威 权融资和股权融资；境内融资和境外融资。同时，由于我国的具 的。预算约束是指企业的支出不得大于其货币存量和企业收入 体特征．各种融资方式在一定程度上受到政策的影响，因此。融 之和。也就是必须由自己的收入弥补自己的支出。银行预算约 资种类中还包括政策性融资，这也是中国具体国情所特有的。 束软化的原因，归根结底在于国有银行与国有企业产权关系的 以下结合我国国有企业融资现状分析各种融资方式。 模糊不清。银行与企业产权的非独立性、非明晰化。具体表现在 (一)直接融资 产权关系不明、产权主体虚设。一方面，他们行使资金使用、占 资金盈余单位与资金短缺单位相互之间直接进行协议，或 用、支配权。另一方面，却不承担投资或企业亏损的经济责任。 者前者在金融市场上购买后者发行的有价证券，实现资金转 企业盈亏和他们自身利益无多大直接关系。在所有权与经营权 移，从而完成资金融通的过程。包括债券融资、股票融资、商业 相分离的前提下，仅仅强调所有权公有是不够的。 “““一‘正““J‘—止““-‘电姒舢““舢舢“．‘址．“舢—止舢舢“皿—止舢““—止舢．|止．‘止．‘止““．‘屯“ 效的投资范畴之外。 【参考文献】 兰、结语 [2]程宝玉，张东伟．企业集团控制子公司投资行为的理性思考[J]_ 作为子公司的出资人，出于企业集团利益