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经济资料译丛 2008 年第 1 期 ① 前景理论：风险决策分析 Daniel Kahneman, Amos Tversky 著 胡宗伟 译 本文批评了风险决策的描述性模型期望效用理论，并提出了一种替代性模型，称为前景 理论。风险前景中的选择显示出几种与效用理论的基本原则不一致的普遍效应。特别是，相 对于确定获得的结果，人们低估仅仅可能的结果。这种倾向称为确定效应，它可以归因于包 括确定收益选择中的风险厌恶和包括确定损失选择中的风险寻求。此外，人们通常抛弃待考 虑的所有前景中共有的部分。这种倾向称为隔离效应，当相同的选择以不同的形式提出时， 它可能导致不一致的偏好。在这种发展的替代性的选择理论中，价值赋值于收益和损失而不 是最终的资产，概率由决策权重取代。价值函数通常在收益时是凹的，在损失时是凸的，并 且损失时比收益时陡峭。决策权重通常低于相应的概率，低概率范围除外。超估低概率可以 归因于保险和赌博的吸引力。 一、引言 期望效用理论在风险决策分析中占有统治地位，它被普遍接受为一个理性选择的规范模 型，并作为一个经济行为的描述性模型得以广泛应用。例如，因而，它被假定为：所有合乎 情理的人都会愿意服从该理论的公理，并且大多数人在大多数时候实际上也是这样做的。 本论文描述了几组偏好系统地违背期望效用理论公理的选择问题。根据这些观察，我们 认为：通常所解释和应用的效用理论不是一个充分的描述性模型，我们提出了一种风险选择 的替代性模型。 二、批评 风险决策可以被看作前景或者赌博中的选择。前景 x , p ; …; x , p 是一个以概率 p 获得 1 1 n n i 结果 x 的契约，这里p + p + … + p 1 。为了简化符号，我们省略无效的结果，并用 x, p i 1 2 n 来表示前景 x, p; 0, l-p ，该前景表示以概率p 获得结果 x 和以概率 1-p 获得结果 0 。确定获得 结果 x 的无风险前景用 x 来表示。本文的讨论局限于所谓的客观或者标准概率的前景。 期望效用理论应用于前景选择是基于下列三条原则的： ① ·1 · Journal of Translation from Foreign Literatures of Economics 1、期望：U x , p ; …; x , p p u x + … + p u x 。 1 1 n n 1 1 n n 换句话说，前景的整体效用，用 U 来表示，就是所有结果的期望效用。 2、资产整合：当且仅当U w + x , p ; …; w + x , p u w 时， x , p ; …; x , p 在资产 1 1 n n 1 1 n n 位置 w 点是可以接受的。 换句话说，如果某人资产前景的整合效用大于这些资产的单独效用，那么前景是可以接 受的。因而，效用函数的区域是最终的状态（它包括某人的资产位置），而不是收益或者损 失。 尽管效用函数的区域并不局限于任何特别类型的结果，但是该理论的大多数应用还是涉 及货币性结果。此外，大多数经济应用引入了下列这条额外的假定。 3 、风险厌恶：u 是凹函数 u’’ 0 。 相对于任何期望值为 x 的风险前景而言，如果某人都偏好确定的前景 x ，那么这个人就 是风险厌恶型的人。在期望效用理论中，风险厌恶等价于效用函数凹性。风险厌恶的盛行或 许是关于风险选择最广为人知的一般化