财务管理论文：资本市场运作案例-TCL并购法国汤姆逊.doc

资本市场运作案例 2010—2011 学年 第一学期 学 生 姓 名 马 弘 学 号 200708050414 所 在 院 系 商学院 专 业 财务管理 任 课 老 师 林宇 课 程 名 称 资本市场运作案例 考 试 时 间 2010年1月4日 考 试 方 法 提交课程论文 资本市场运作案例分析 ——TCL并购法国汤姆逊 引言 跨国并购是随着对外直接投资的兴盛而越演越浓烈，作为经济转型发展中的中国企业的跨国并购已经起步，且目前已经形成一定的规模，如何有效地提高中国企业海外并购的成功率是亟待研究的课题。因此，有必要对我国企业海外并购的整个过程深入地剖析并购前、并购中和并购后整合的决策或行为的合理性和有效性。TCL并购汤姆逊堪称举国瞩目的“蛇吞象”中国海外并购大手笔，其并购过程具有强烈的代表性。然而结果却让人失望。TCL并购汤姆逊连打败战，节节败退，最后只能以彻底重组欧洲业务为收场。究其原因， TCL的并购案在并购的整个过程，即并购动因、并购支付方式、并购的融资策略以及并购后的整合工作存在着问题，而这些问题决定了并购结果的成效。因此，全程跟踪并购的整个流程，研究并购失败的关键问题对于中国企业海外并购有一定的借鉴意义。 案例背景介绍 1、TCL集团介绍 TCL集团股份有限公司创立于1981年，是目前中国最大的、全球性规模经营的消费类电子企业集团之一，旗下拥有三家上市公司：TCL集团（SZ.000100）、TCL多媒体科技（HK.1070）、TCL通讯科技（HK.2618）。目前，TCL已形成多媒体、通讯、家电和部品四大产业集团，以及房地产及投资业务群，物流及服务业务群。 稳居中国最有价值品牌榜前五位，并成为中国电视机制造业第一品牌。 2、法国汤姆逊公司介绍 汤姆逊是法国最大的国家企业集团，位居全球第四大的消费类电子生产商。 汤姆逊为全球四大消费电子类生产商之一。有四个主要业务方向：内容及网络、消费产品、零部件、专利许可。集团以Technicolor、Grass Valley、THOMSON及RCA等品牌分销产品。由于在先进技术方面具有无与伦比的R＆D及创新能力，汤姆森成了法国先进工业研究的先锋之一。 　　作为全球最大的消费类电子巨头之一，汤姆逊的业务遍及100多个国家和地区，是世界上拥有专利权最多的公司之一，它还是全球第一台互动电视专利技术的拥有者，在数字电视、解码器、调制解调器、DVD机、MP3播放器、电子图书和家用数字网络等方面均处于世界领导地位，在全球视听产品和数码处理方面扮演着重要的角色。 2003年11月，TCL集团股份有限公司董事长李东生和法国汤姆逊公司行政总裁达哈利在香港联合宣布，双方签订具约束性的合作谅解备忘录，携手成立TCL汤姆逊电子公司，共同开发、生产及销售彩电及其相关产品和服务。 3.1并购目标 建立并巩固在全球彩电行业的领导地位，以高效率的成本优势增加在所有市 场的竞争力。 3.2并购内容 合资公司将合并重组TCL与汤姆逊的彩电及DVD业务。TCL将会把其所 有彩电及DVD制造、研发、销售网络等投入新公司；而汤姆逊则将其在墨西哥、 波兰及泰国的制造基地、所有DVD销售业务，以及所有彩电及DVD的研发中 心投入新公司。 3.3股权安排。 成立合资公司TCL汤姆逊电子公司，总资产4．7亿欧元，TCL占67％股份， 汤姆逊占33％ 3.4企业结构 TCL-汤姆逊电子公司将由一支来自TCL和汤姆逊公司的跨国多元文化的团队管理。TCL集团董事长李东生出任新公司的董事局主席，汤姆逊CEO达哈利出任董事局副主席。TCL海外事业部总裁胡秋生担任m的CEO，CFO和中国区运营总裁由TCL派出：1]吧的CTO和欧美运营总裁由汤姆逊派出。TIE总部设在中国深圳，在全球拥有5个盈利中心、5个研发中心和10个生产基地，全球营销网点超过两万个，员工总数达27000人。 四、分析评价 4．1并购动因 4.1.1战略驱动 中国的企业家素来都有把企业做强、做大的梦想。TCL也不例外，当时其战略目标和战略计划实：在2005年实现销售收入700亿元，2010年达到1500亿元，形成具有国际竞争力的世界级企业。在未来3-5年内，多媒体显示终端与移动信息终端两大业务，建立起可以与世界级公司同场竞技的国际竞争力，进入全球前五名，成为腾飞寰宇的“龙”；在未来的3．5年内，家用电器、信息和电工照聪三大