企业投资决策分析方法研究论文.doc

企业投资决策分析方法研究 摘　要：投资决策分析对企业获利能力、资金结构、偿债能力及长远发展都有重要影响随着我国市场经济的发展，市场竞争日益激烈，投资主体和投资渠道趋于多元化，如何优化资源配置，提高投资决策水平，是企业经营面临的突出问题… +An / (1+i)n – A0 (式中，A0——原始投资额；i——现金率。) 2、净现值的计算分析具体步骤 第一，计算投资方案的现金流量，确定原始投资额的方案寿命期内各年的现金净流入量。 第二， 确定贴现率，即适当的报酬率或资本成本。 第三，根据确定的贴现率，将现金流量折算成现值。 第四，计算现值的代数和(现金流入量为正值，现金流出量为负值)，求出净现值。 3、净现值比较法则 如果一个投资方案的净现值 0，则可以接受该方案；如果净现值 0,则拒绝该方案。 如果在若干净现值 0的投资方案中进行选择，则应接受净现值大的方案。 净现值的大小既取决于现金流量，也取决于所用的贴现率。对于同一项投资方案来讲，贴现率越小，净现值越大；反之，净现值越小。 4、净现值法的优点 在于它的原理通俗易懂，适用于任何均匀的现金流量(年金的现值)或不规则的现金流量，充分考虑了投资方案发生现金流量的先后时间以及整个寿命期间内的收益，体现了货币的时间价值。因而它是一种较为广泛使用的长期投资决策方法。 5、净现值法的主要缺点 在投资额不相等的若干方案之间进行比较时，单纯看净现值的绝对额并不能做出正确的评价。因为在这种情况下，不同方案的净现值是不可比的。 （二）获利能力指数法 获利能力指数法是将未来现金流量用货币时间价值折算后反映投资项目获利能力，从而进行投资决策的一种方法。获利能力指数是指投资方案未来现金净流入量的现值与投资额的现值之比。 获利能力指数法与净现值法不同之处在于它不是一个绝对数，而是一个相对指标，反映资金的使用效率，可用于不同投资规模的项目比较。在实际工作中，获利能力指数法往往与净现值法一起使用。 1、计算公式 获利能力指数=现金流入量的现值/投资额的现值 如果投资方案是期初一次投资的，那么上式的分母就是原始投资额；如果是分期投资的，需先将各期投资分别按贴现率折算成现值，然后再计算。 获利能力指数大于1，说明除收回投资外，还可获利，则方案可取。 获利能力指数小于1，说明其投资未能全部收回，则方案不可取。 如果在若干获利能力指数均大于1的方案之间进行选择，则取其大者。 2、获利能力指数与净现值之间的关系 净现值 0 则获利能力指数 1 净现值 = 0 则获利能力指数 = 1 净现值 0 则获利能力指数 1 （三）内含报酬率法 所谓内含报酬率(IRR)，指的是一个投资方案的内在报酬率，它是在未来现金净流量的现值正好等于投资额的现值的假设下所求出的贴现率，即：使投资方案的净现值等于零(净现值=0)时的贴现率。 内含报酬率法是通过计算投资方案的IRR，将其与最低的期望报酬率(资本成本)相比较，以便对方案进行取舍的一种长期投资决策方法。 1、内含报酬率法的基本原理是 企业投资的最低期望报酬率是已知的，它由企业管理当局提出，如依据已计算出的企业资本平均成本。当一个投资方案的内含报酬率高于资本成本时，说明在收回该方案的投资后，还会产生剩余的现金流入量，此时，该投资方案的净现值将为正值；若内含报酬率低于资本成本时，投资方案的净现值将为负值。 2、在将内含报酬率的资本成本相比较，据以做出投资方案取舍的决策时，应按下列标准进行 内含报酬率 资本成本，则方案可取 内含报酬率 资本成本，则方案不可取 三、其他投资决策方法 贴现法在不确定性较强的资本预算决策中有很大的局限性，其一，以固定贴现率对不确定性较强的资本预算项目进行决策分析是不合理的；其二，对于不确定性强的投资项目，往往很难准确估计其自由现金流量。另外，贴现法隐含着两个重要假定：一是投资是可逆的；二是投资是不可延迟的。而在现实中，由于资产的专有性，投资项目往往具有不可逆性；投资决策者可以根据实际情况提前或延迟投资。 为解决贴现法在投资决策中存在的问题，人们开始寻找其他方法： （一）实物期权 1977年，Mayer提出实物期权（real option）的思想，将金融期权理论扩展到实物资产领域。将金融市场规则引入企业投资决策，是一种思维方式创新。投资项目的价值不仅来源于项目本身所带来的现金流量，而且还来源于未来的成长机会可能带来的价值。 （二）层次分析法 层次分析法（Analytic Hierarchy Process， AHP）是20世纪70年代由美国学者T. L. Saaty 提出的一种多目标评价决策方法