黄金价格形成机制初步研究.pdf

中 文 摘 要 黄金是一种贵金属，人类发现和使用黄金的历史比铜、铁等金属要早，因 为其本身具有良好的稳定性和稀有性，黄金成为贵金属，被人们作为财富储备。 由于黄金具有特殊的自然属性，被人们根据自己的需要赋予了社会属性，也就 是货币功能。 1976 年，《牙买加协议》的签订从法律上解除了黄金货币的法律地位，但 是黄金货币功能在国际金融市场和国际货币制度建设中仍然具有相当的影响 力。人们对黄金的货币功能仍然具有相当的依赖性。20世纪80年代中期后，黄 金的储藏功能逐渐明朗，黄金的现代投资作用也明显体现出来：对官方而言， 黄金为可靠的储备资产和应对危机的保障资产；对一般机构和个人投资者而言， 则是规避通货膨胀、外汇风险等的一种选择，也可以通过买卖价差获取收益。 本文的研究目的是通过回顾黄金作为货币和非货币化后的功能演变的历 史，探讨黄金的二重属性—商品属性和货币属性，挖掘影响黄金价格波动和走 势的长期和短期因素，并建立计量模型，对黄金价格形成进行实证研究。 全文由六部分构成。 引言部分提出本文的研究目的和研究意义，进行了文献回顾，提出了本文 的研究方法和研究框架。 第一章回顾了黄金的历史，研究了黄金在金本位制、布雷顿森林体系、非 货币化时期的功能演变的历史，并重点讨论了黄金非货币化后金融投资功能的 发展。 第二章在第一章研究的基础上，深入研究了黄金的二重属性—商品属性和 货币属性，指出黄金价格的形成与黄金的二重属性有着根本性的关系。 第三章探讨了非货币化后黄金价格的影响因素，即当前黄金价格的影响因 素。第三章的研究建立在供求分析框架之上，提出了影响黄金价格的长期因素 和短期因素。 第四章在前面三章的研究基础上，提出了黄金价格形成的计量经济学模型， 并利用时间序列计量方法和1973年后的黄金价格及相关经济变量数据，进行实 1 证研究，实证研究较好地吻合了理论研究的成果。 结论部分概括了本文得出的结论，并指出研究中存在的局限性。 关键词：黄金价格 商品属性 货币属性 决定机制 2 Abstract Gold is a kind of noble metal. Human discovered and used gold much earlier than copper and iron. Because of its stability and sparsity, gold became noble metal and fortune reserve. Because gold has special natural property, it was endowed with social property by human, which is currency function. In 1976, “Jamaica agreement” rescinded the law status of gold as currency, but the currency function of gold still has important force in the international finance market and international currency system. People still rely on the currency function of gold in much extent. After 1980s, the storage function of gold becomes more and more important, as well as the modern invest