集团公司财务治理研究_以C集团公司为案例.pdf

摘 要 加入 WTO 以后，随着国际竞争的日益激烈，集团公司已成为当今商业社会 竞争的主体。集团公司通过多个分（子）公司的协同效应，在经济竞争中取得 了巨大的竞争优势，而其内部财务治理结构在很大程度上决定了整个集团的成 败。 在激烈的市场经济竞争环境下，集团公司能否立于不败之地在很大程度上 取决于集团的管理水平，而财务管理又是集团公司管理的中心环节。一个企业 经营管理的成功多数表现为财务管理的成功，反之一个企业经营管理的失败也 多数表现为财务管理的失败。随着集团公司化的日益普及，对集团财务管理的 要求也越来越高，这种要求不仅仅是要注重日常的财务管理，更要重视企业的 财务治理。也就是从政策层面上要构建集团公司的财务运作，规范集团内部各 利益相关者的责、权、利，而具体的财务管理工作是在即定的财务治理结构下 的具体操作过程，是财务治理的具体体现和实施，只有这样才能保证集团财务 的良性运转。 笔者所在 C 集团公司是由国务院国有资产监督管理委员会直接管辖的国有 企业之一，主要从事工程及项目咨询业务。随着国家投资体制改革，传统的咨 询业务竞争越来越激烈，近几年来 C 集团公司顺应市场的需求，更加注重咨询 理论方法的创新，以促进新兴业务的发展。随着新兴业务的不断发展壮大，已 经具备了进一步发展的基础。为使新兴业务尽快形成规模，C集团公司要继续加 强政策引导，完善配套措施，创造条件，对发展较快的业务，适时成立专业化 公司。根据C集团公司2006—2010年五年发展规划，在今后的五年内将陆续成 立若干个专业化公司。这样，对这些子公司和控股公司如何进行财务管理和监 控、如何理顺集团母子公司之间的财务关系已经成为亟待解决的问题。 企业财务治理应该是一种企业财权的安排机制，通过这种财权安排机制来 实现企业内部财务激励与约束机制。企业财务治理作为企业治理的一个重要方 面，其目的就是为了解决这种经济利益冲突。财务治理有广义和狭义之分，狭 义的财务治理一般是指财务内部的治理，尤其特指财务治理结构，可以简单定 义为由企业股东大会、董事会、经理层、监事会等权利机构对企业财务权利进 1 行配置的一整套制度安排。通过财务治理结构安排，对企业财权进行合理分配， 从而形成一种财务激励约束机制。集团财务治理不仅包括集团本身股东大会、 董事会、经理层、监事会之间的财务约束与激励机制，而且还包括母子公司之 间的财权划分以及财务约束和激励、成员企业之间财务关系的协调。企业财务 治理结构是公司治理结构的重要组成部分，主要包括财务治理权的配置、财务 激励约束机制和财务考核评价体系，这三部分内容之间彼此关联并制约。 集团公司的特征决定了它规模庞大、结构复杂、业务广泛的经营性质，因 而集团公司的财务治理模式也较单一企业的财务治理模式要复杂得多。集团公 司的财务治理模式主要有集权式财务治理模式、分权式财务治理模式和集权分 权相结合的动态的财务治理模式三种，三种模式各有其存在的理由。代理理论 认为，人是自利的，从而具有偷懒和机会主义趋向的天然动机，为提高监督效 果，集团公司需要采取集权式的财务管理模式。而现代管家理论则认为，以总 经理为代表的高层管理人员具有利他性和 自律性，集团可以依赖他们自身的约 束，采取分权式的财务管理模式可以提高企业的绩效。此外，经营权的分散有 利于管理的创新。资源依赖理论则从环境的不确定性出发，得出是否集中或分 散控制应与环境的变化性结合起来考察的结论。集团公司采用哪种财务治理模 式没有一定之规，它是受集团组织结构、集团不同的发展阶段、集团的发展战 略、集团文化等众多因素所影响的，随着集团公司各因素的发展变化，财务治 理模式的选择也应该是一个动态配置的过程，以实现集团公司整体利益的最大 化。 要提高集团公司的财务治理效率，不能只局限于在静态上对公司财务治理 结构进行完善，还应建立与集团公司内部组织结构、财务治理结构相适应的动 态的财务系统运作机制。这其中包括集团公司财务治理权的配置、如何建立动 态的激励约束机制、业绩评价指标体系的动态设计等。财务治理权的配置包括 母子公司之间财务治理权的纵向配置和母公司各部门之间财务治理权的横向配 置，其中财权的纵向配置是集团公司财务治理结构构建的核心内容，动态的财 务治理结构主要是通过财权的纵向分割和组合来体现，母公司应根据集