金融创新对货币政策的影响——理论研究与中国实践.pdf

摘 要 当代金融创新源于 20 世纪 60 年代，自 20 世纪 80 年代以来，已进入了席 卷全球、加速发展的新阶段。金融创新作为一次波及全球的金融改革浪潮，给 各国金融和世界经济带来了深刻的变革，新市场、新机构、新工具的产生，在 给经济带来强大动力的同时，也给各国政府的宏观调控提出了新的挑战，而货 币政策一直是经济政策中最为重要的政策之一，也是一国宏观调控的重要手段 之一。因此，金融创新对货币政策有效性的影响研究，无论在理论上还是在现 实中，都是一个颇有价值的课题。 自改革开放以来，中国的金融创新经历了从无到有、持续发展的一个阶段。 目前，中国的金融创新无论从种类上还是规模已经具有一定的发展，但是，同 西方国家相比仍然具有相当大的差距。尽管金融创新的快速发展是国际金融发 展的趋势，但是目前中国的金融业仍是以传统的金融业务为主。因此，金融创 新对中国的货币政策理论与实践的影响比西方国家要小得多。但是，随着我国 金融创新的深入，我们仍然要面临这个问题，因此，研究金融创新对我国货币 政策影响的问题对中国具有深远的意义。 结构上，第一章在对金融创新和货币政策的涵义进行阐述的同时，还进行 了一下简单的文献综述。金融创新主要分为金融工具创新、金融市场创新和金 融制度创新，货币政策含义比较广泛，这里选择狭义货币政策作为研究目标， 主要针对货币政策工具、货币政策中间目标和货币政策传导机制，研究金融创 新对它们的影响。 金融创新对货币政策影响的理论研究是本文的主体部分之一，集中在第二 章、第三章和第四章。第二章研究的是金融创新对货币政策工具的影响，主要 采用理论阐释和实际数据相结合的方式论证了金融创新削弱了存款准备金制度 的作用力，弱化了再贴现政策的效应，加强了公开市场业务的作用。第三章分 析了金融创新对货币政策中间目标的影响，针对利率、货币供应量和汇率中间 目标从可测性、可控性和相关性角度进行了分析。货币供应量中间目标是分析 的主要部分，文章从货币供应主体增加、基础货币发生变化方面论述了可控性 减弱，从货币的定义方面论述了可测性减弱，从货币乘数增加、货币流通速度 不稳定、货币需求不稳定等方面论述了相关性减弱。第四章分析了金融创新对 货币政策传导机制的影响，在对传统的货币政策传导渠道进行介绍的基础上， 分析了金融创新使银行在传导中的作用减弱并增加了传导时滞。 金融创新对中国货币政策影响的实证检验是本文的另一个重要组成部分， 内容集中在第五章。首先是对中国金融创新历史和现状的一个简单回顾，从制 度创新、市场创新和工具创新等方面展开。然后是对中国实践研究，本部分用 了大量的实际数据并结合前面的理论分析来说明中国货币政策受到金融创新的 影响情况，也是从货币政策工具、中间目标和传导机制三个方面展开的。 【关键词】金融创新；货币政策；货币政策工具；货币政策中间目标；货币政 策传导机制 Abstract Financial innovation originated in the 1960’s and has flourished since the 1980’s. As a wave of financial reform in the worldwide, financial innovation brings about profound changes to finance and economy. The emergence of new markets 、now institutes and new tools, as well as giving strong power to economy, it also gives a severe shock to economy, and offers a new challenge to macro-control of every country. As we know, monetary policy is always one of the most important financial policies and the most important macro-control tools. So the research of financ