金融发展与收入差距：来自中国1978-2004年的证据.pdf

摘 要 金融发展是否会减少贫富差距，带来社会的和谐与全面繁荣，过去并没有引 起经济学家的足够重视。直至 20 世纪 90 年代后，金融发展与收入分配关系才 逐渐得到学界的重视。Greenwood 和 Jovanovic（1990）在一个动态模型中讨论 了经济增长、金融发展和收入分配三者之间的关系。他们发现在经济增长的初 期，金融发展将会扩大收入差距。但随着收入的增长，更多的人开始进入金融 市场，金融发展将逐步有利于收入差距的缩小。即金融发展和收入分配的关系 服从倒“U”型的轨迹。Galor和Zeira (1993)、Banerjee和Newman (1993)构 造的理论模型则表明，金融体系的效率提高后，金融发展才会降低收入分配差 距。 在实证研究方面，国外目前已经有很多经济学家进行了研究，但尚未得到一 致的结论。比如 Hossein 和 Jalilian (2003)研究发现，收入不平等和金融发 展程度之间有统计意义上的倒“U”型关系。Iyigun 和 Owen (2004) 通过比较 发达国家与发展中国家后发现, 金融发展和收入分配之间也呈现出库兹涅茨效 应特征。但Townsend 和 Ueda (2001) 应用泰国1976 - 1996年数据发现金融 发展会带来高的经济增长率和收入不平等的增长。同时Clark, Xu 和Zou (2003) 使用全球数据对金融发展和收入分配之间的关系进行了分析，得到的是金融发 展会显著降低一国收入分配差距的结论，Greenwood 和Jovanovic的倒“U”假 说未得到支持。 在中国，章奇等(2003) 利用各省1978～1998 年的数据,对中国各省的银行 信贷和城乡收入分配之间的关系进行了研究。在控制其他因素后,他们发现,金 融中介发展显著地拉大了城乡收入差距,另外,金融发展的库兹涅茨效应在其研 究中并不成立。陆铭、陈钊(2004) 研究表明,中国金融发展水平对城乡收入差 距的影响并不显著。姚耀军(2005) 利用VAR 模型研究表明,金融发展规模和效 率在一定的显著性水平下有双向的 Granger 因果关系,且金融发展规模与城乡 收入差距正相关,金融发展效率与其负相关。 在本文中，本文试图结合中国金融发展的历史和收入差距的原因来对其二 者间的关系进行探讨。本文发现，目前中国居民收入差距主要原因是由于城乡 2 居民之间的收入差距，其次是由于地区差异和行业差异。而中国城乡和地区， 行业之间发展的不均衡是与金融资源的分配有着巨大联系的。在前人研究的基 础之上，针对我国金融体系的实际，本文分析了我国金融发展与收入差距的关 系，并提出了金融发展规模、金融发展效率、收入差距长期因果关系，且金融 信贷规模和收入分配差距正相关，金融中介发展效率与收入差距负相关的理论 假设。 本文利用中国1978到2004年的宏观经济数据，采用Johanson协整技术， 通过建立向量误差修正模型（VECM），对理论假设进行了实证检验，最后发现四 者间确实存在长期协整关系，金融发展规模与收入差距有正相关，金融发展效 率与收入差距负相关，金融发展规模是收入差距的 Granger 原因，而收入差距 是金融发展效率的Granger原因。 从本文的分析中可以看出，金融深化和金融中介效率的提高对于减少居民 收入不平等有着积极的作用。减少贫富差距，构建和谐社会是我国目前经济政 策的重点。根据本文所得出的结论，金融体系的改革需要在两个方面着手，一 是如何提高农村金融的效率，改善目前中国农村城市二元结构的现状。使农民 也能充分的享受到金融服务，从而提高他们的收入水平。其次就是如何进一步 提高银行系统的效率，减弱国家意志对于银行经营的影响，提高银行的效率， 使得目前发展尚不成熟，但投资收益较高的私人部门能够获得贷款，提高低收 入人群的收入。 关键词：金融发展；收入不平等；金融体系效率 3 Abstract Whether financial development