金融控股公司探析.pdf

参考书目..853中英文摘要 加入WTO意味着我国经济体系与国际经济的进一步融合,金融业作 为经济体系的核心,也将逐步融入全球金融体系中,中国金融体系市场化 应采取何种路径就成为亟需解决的问题,因此,关于金融分业、混业经营 的争论引起广泛关注。与此同时,金融控股公司(Financial Holding Conglomerates)正以务实的姿态进入我国金融体系。作为多元化经营的一 种有效模式,金融控股公司正受到越来越多国家的青睐,并成为发达国家 金融业混业经营的主要模式,在我国也已经在一定范围内存在。 当前,由分业经营走向混业经营已成为全球金融业发展的潮流。作为 混业经营的一种有效模式,金融控股公司在规模经济、范围经济、协同效 应及降低单一业务所产生的行业风险等方面,具有其他金融组织形式无可 比拟的优势,得到越来越多国家的青睐,并成为美、英、日等发达国家大 金融机构选择的主要组织形式。目前,虽然我国尚未建立起关于金融机构 多元化经营的法规,分业经营仍是主流,但混业经营必将成为我国金融业 未来的发展方向。因此关注和了解金融控股公司的发展动态,研究和借鉴 金融控股公司发展的国际理论和经验,对于促进我国金融控股公司的发 展,具有非常重要的现实意义和深远的战略意义。 本文以五章的篇幅,介绍国内外金融控股公司的现状和基本情况,对 金融控股公司的进行理论和绩效分析。同时,指出金融控股公司存在的问 题和风险,并提出了监管办法。最后,对中国的金融控股公司进行了论述。 第一章,介绍美国、英国、日本与德国的金融控股公司发展简史,比 较分析国际上金融控股公司的美国模式、日本模式与德国模式三种不同模 式。最后,总结了金融控股公司产生的主要五个原因:金融组织创新与金 1融管制博弈的结果,银行不良资产处理与维持银行发展的需要,国际竞争 的要求,金融证券化和金融产品创新的挑战,信息技术发展为金融控股公 司提供科技手段。 第二章,首先介绍动态分工的理论,提出了“组织试验??知识积累 ??分工演进??市场深化??组织试验……”。这一循环累积的动态反 馈系统,分工演进中,存在分工经济与交易费用之间存在两难冲突。在市 场组织分工基本功能的支配下,专分工经济与交易费用之间,不断地进行 着动态的利弊权衡。在此过程中,各种不同的分工组织得到试验和市场的 检验,有效率的分工组织会从中脱颖而出,成为加速知识积累的助推器, 其所蕴含的“内生比较优势”就成为推动分工演进的中坚力量。而分工演 进的市场结果就是以市场规模扩大和市场结构优化为表征的市场深化。反 过来,市场深化又为新的组织试验提供更大的运作空间,从而使更高水平 的知识积累和分工演进成为可能。如此循环往复,就形成一个动态的互为 因果和循环累积的反馈机制,而制度变迁、技术进步和经济发展正是在此 机制的作用下得以实现。 接着在此基础上分析了金融业分工的演进过程,混业具有内生比较优 势的重要原因在于随着交易效率的提高,金融业的资产专用性逐渐弱化, 使得金融各业混合经营的转换成本逐渐降低,最终使得基于专业化经济的 报酬递增效果和基于多样化经济的范围经济和层系经济的效果能够兼得。 最后分析美国金融业分工发展的现实情况,分析金融业存在的专业化经济 与多样化经济的两难冲突、内生交易费用与外生交易费用之间两难冲突及 监管机构的“组织试验”三个问题。 第三章,分析了金融控股公司的绩效。指出金融控股公司是交易成本 小的多元化经营金融企业组织形式,并具有规模经济和范围经济以及协同 效应。 由于多元化金融集团是一个多种契约集合体,不同金融交易匹配不同 2契约选择,使金融控股公司成为多元化金融集团的最好选择,因为金融控股 公司可以股权混合但分立运作,从防火墙上保证金融安全,同时金融控股 公司可将不同金融交易匹配不同契约选择集中在同一股权控制的信誉品 牌、资本实力、人力资本和多系列、多层次经济信息之下,可以降低面临 日益增多金融产品种类的金融消费者信息搜集与选择金融机构进行金融 交易的费用。 金融控股公司通过规模经济来实现成本集约化,由于其成本提高的速 度远远小于业务规模的扩大,因此运作起来将更加富有效率。尤其是随着 信息技术的发展及信息技术等在金融行业中的大规模运用,金融运作成本 的降低,整个金融业的经营方式发生了结构性的变化,传统的劳动密集型 的经营方式转向了资本密集型的经营方式,而金融控股公司是新的资本密 集型方式下的一种组织结构,能够为客户提供低成本的多样化服务组合, 在金融市场上具有很强的竞争力。金融控股公司通过逐渐演变成了“金融 超市”,可创造更多的销售机会,提高经营效率与盈利能力,从而具有范 围经济。 再者,金融控股公司在多元化的收购与兼并活动中会产生巨大的协同 效应 ,即获得管理上的协同效应管理资源的充分利用与财