间接持有模式下投资人证券权益的保护.pdf

摘 要 投资人证券权益的保护问题，历来都是各国证券监管工作的重中之重。目 前，证券的无纸化使得传统的证券直接持有模式的适用空间不断缩小，从而导 致证券间接持有模式因适应了证券市场发展的需要，逐渐成为主导模式。然而， 采用间接持有模式的证券市场在保护投资人证券权益方面的立法差异性很大， 导致了投资人的证券权益很难得到充分保护，打击了投资人的积极性，同时也 不利于证券市场的健康发展。基于此，海牙国际私法会议通过了《关于中介持 有证券的某些权利的法律适用公约》。但该公约主要解决的是冲突规范的适用问 题，而并没有解决各国关于中介机构持有证券实体法方面规定的差异性问题。 在这种背景下，国际统一私法协会开始着手制定实体法方面的统一规则。目前， 国际统一私法协会已通过《中介持有证券实体法公约》。该公约对证券投资人证 券权益的保护有较详尽的规定，这些规定将对各国在该领域的立法起到引导作 用，从而有利于在最大程度上消除各国关于中介机构持有证券实体法方面规定 的差异性，这无疑会有利于间接持有模式下投资人证券权益的保护。对中国来 说，国内关于证券间接持有模式的法律规定还很不完善，这样会严重阻碍我国 证券市场的国际化。而公约的大部分规定与我国的现行法律规定并不存在实质 性的矛盾，这说明公约对我国现状具有适用性。 本文笔者试图从保护投资人证券权益的角度，将期间所涉及的重要法律问 题进行梳理和分析，并以《中介持有证券实体法公约》为基础，对我国间接持 有模式下投资人证券权益保护制度的完善提出几点借鉴建议。 本文分为三部分，即引言、正文三章及结语。引言部分讨论了证券间接持 有模式下投资人证券权益保护面临的法律问题以及国际组织和我国在间接持有 模式下为保护投资人证券权益所采取的措施。 正文部分分为三章，第一章讨论证券的持有模式，为全文提供一个关于间 接持有模式下投资人证券权益保护的知识背景。第二章分析证券间接持有模式 下当事人的法律关系。间接持有模式下当事人之间的法律关系决定着证券权益 的性质，而证券权益的性质直接决定着投资人的证券权益在受到侵害后，如何 主张证券权益以及可以主张怎样的证券权益问题。因此，要想在间接持有模式 1 下探讨投资人证券权益的保护，必须理清投资人与其他当事人之间的法律关系， 从而在法律上对投资人证券权益的性质作出合理的定性，这对投资人证券权益 的保护至关重要。第三章分析《中介持有证券实体法公约》对我国在间接持有 模式下投资人证券权益保护制度完善的借鉴意义。《中介持有证券实体法公约》 签署在即，鉴于目前我国关于间接持有模式投资人证券权益保护的法律规定还 很不完善，而公约对于间接持有模式下投资人证券权益保护作出了详细的规定， 并且公约的相关规定与我国现有的法律法规并不冲突，这说明该公约在我国有 一定的适用性，对我国完善该领域的法律法规也具有引导作用。笔者在对《中 介持有证券实体法公约》中关于保护投资人证券权益的制度与我国现行法律制 度的适应度进行分析后，对于《中介持有证券实体法公约》对我国在间接持有 模式下投资人证券权益保护制度的完善提出几点不成熟的建议。 结语部分对全文作了一个概括性的总结。首先，明确了证券间接持有模式 将会成为我国乃至世界证券市场的主导模式，以及在目前各国相关法律不统一 的前提下，间接持有模式下对投资人的证券权益保护将处于不确定状态。其次， 肯定了国际统一私法协会为避免国际层面的证券纠纷以及更好地保护投资人的 证券权益所作出的努力，即《关于中介持有证券的某些权利的法律适用公约》 和《中介持有证券实体法公约》的通过。最后，呼吁国内的专家学者结合我国 证券业的发展情况以及证券法律制度的现状，加强对《中介持有证券实体法公 约》的研究，为我国将来加入公约做好充分的准备工作。 关键词：间接持有模式；投资人；证券权益保护； 《中介持有证券实体法公约》 2 Abstract Protection of