上市公司满足证券分析师盈利预测的影响研究——来自中国A股市场的证据.pdf

?摘 要 根据有效市场理论,成熟市场对各类信息的反应是准确和充分的。但是当 前我国 A 股市场尚未达到半强势有效,投资者很难根据市场公开信息进行有效 的投资判断,加之投资者水平有限,则市场需要证券分析师,通过收集各类数 据进行梳理,提供有关上市公司的研究分析。在有关上市公司的分析研究中受 到普遍重视的是证券分析师的盈利预测,那么上市公司满足分析师盈利预测的 影响是什么?在证券分析师进行盈利预测的过程中,如果上市公司满足分析师 盈利预测,是否会影响证券分析师的盈利预测;另外满足分析师盈利预测能否 体现上市公司未来的盈利能力,这些就是本文关注的重点。因此本文试图说明 满足证券分析师盈利预测对分析师预测上市公司盈利水平的影响,以及满足盈 利预测与上市公司实际盈利情况之间的关系。 本文从证券分析师盈利预测数据入手,以 2005?2008 年受证券分析师关注 的 A 股上市公司作为研究样本,通过设定三个模型来进一步研究满足证券分析 师盈利预测的影响。研究结果显示:第一,我国证券分析师盈利预测的误差较 小。第二,对于满足上一年证券分析师盈利预测的上市公司,分析师当年做出 的盈利预测,会比没有满足盈利预测的上市公司要高。第三,满足分析师盈利 预测也是上市公司盈利能力的证明。第四,满足分析师盈利预测的影响并没有 持续性。基于研究结果,本文向投资者、证券分析师和上市公司提出建议。? 总体讲,本文将证券分析师盈利预测与上市公司实际盈利水平相结合,进 一步延伸两者之间的相互关系,检验出满足证券分析师盈利预测,上市公司能 够得到分析师的“盈利预测奖励”。国内在这方面的研究较少。同时本文基于学 术研究成果基础上,其结论在实际投资环境中,可以作为投资者、证券分析师 和上市公司决策和分析的参考工具:第一,提示投资者在利用证券分析师盈利 预测时,应考虑分析师的系统乐观倾向。第二,证券分析师在分析过程中要尽 量回避自身预测存在的反应过度倾向以缩小预测误差。第三,上市公司可以利 用满足分析师盈利预测以获得更高的“分析师预测奖励”及估值。? 关键词:证券分析师;盈利预测;系统乐观倾向 1 ?Abstract Market Efficiency Theory holds that mature market can reflect various types of information punctually and sufficiently. However, China’s A-Share markets still does not get to semi-efficiency and investors are difficult to collect or classify information, leading to security analysts providing research and analysis about listed companiesAnalysts’ earning forecasts are widely accepted by market. Thus, what is influence of meeting earning expectations? Whether that listed companies meeting expectations affects analysts’ subsequent earning forecasts? And whether meeting expectation reflects companies’ profitability? By answering these questions, this thesis examines influence of listed company meeting expectation and relationship between meeting expectation and companies’ profitabilityThe initial sample includes all firms in the 2008 Wind Database. Sample firms are required to have forecasts of EPS one and two years ahead. The sample period is therefore 2005-2008. The author, to start, constructs three models to examine the influence of listed companies meeting security ana