以杜邦分析为依托研究市场参与者的盈利预测行为.pdf

论文摘要 杜邦分析公式是众所周知的财务分析工具，可以分析出公司盈利能力的驱 动来源，因此可以说杜邦分析具有一定的盈利预测能力。股票投资者在进行投 资之前需要进行必要的分析，而财务分析师在提供盈利预测报告之前也需要分 析当期的财务数据。本文的研究重点就在于研究股票市场参与者是否真正利用 当期的财务信息进行盈利预测，而本文将杜邦分析分解项，资产周转率和销售 利润率，作为研究的中介。 本文的研究从三个维度展开：第一，从财务报表分析角度入手，研究杜邦 分所提供的信息比以往研究中提供的会计指标在预测未来收益方面有更好的效 果。第二，从股票投资者对会计信息的运用角度入手，分析杜邦公式中财务指 标的变化是否会导致投资者的即时收益与未来收益的变化。以观察股票投资者 在进行投资前，是否会运用杜邦指标进行盈利预测并因此提高收益。第三，在 确定杜邦分析具有盈利预测能力的基础上，研究财务分析师是否及时利用这些 信息，对做出的盈利预测进行恰当的修改，以此说明财务分析师的盈利预测信 息是否有价值并证明财务分析师在我国的存在价值。 本文共有六章： 第 1 章即导论，具体介绍了本文的选题背景、研究意义和研究内容，并简 要阐述了本文的研究方法和研究思路。 第 2 章首先从杜邦分析入手，介绍了杜邦分析的内容并引出本文的主题— —各类市场参与者对杜邦分析信息的运用，进而回顾了该主题的研究成果和相 关文献。 第 3 章分为三部分。首先重新验证杜邦公式分解项的盈利预测能力，其次 通过股票投资者的长窗收益检验其对杜邦分析的运用，然后再检验财务分析师 在进行盈利预测时对杜邦分析信息的使用程度，在这三个维度上分别提出了研 究假设。 第 4 章采用实证研究方法对数据进行统计分析，利用股票市场数据进行统 计分析得出结论，为后文得出的结论奠定基础。 第5章根据理论研究以及前一章统计分析得到的结果进行全面的讨论，对本 文的研究结论做出总结：再次证明杜邦分析具有盈利预测能力，尤其是经营净资 产周转率变动值（ΔATO ）的解释力最强。我国股票投资者有在当期运用信息来 进行盈利预测，但是并没有关注当期会计信息的未来收益预测力。而财务分析师 的预测是有价值的，股票投资者可以参考财务分析师的预测进行投资。 第6章主要介绍本文的创新点、局限性以及未来研究方向。 关键词：杜邦分析、市场参与者、盈利预测 Abstract DuPont Analysis is well-known as the financial analysis tool that can analyzes the driving source of the company’s profit. It can be said that DuPont Analysis has a certain ability of profit forecast. Stock investors need to do some analysis before making any investment behavior. Financial analysts also need to analyze the current financial data before providing earnings forecast reports. This paper focuses on whether the market participants use current financial information to do profit forecasting. We will use the asset turnover and sales profit rate as the intermediate variables. This paper comprehensively explores the DuPont components and contributes to the literature along three dimensions. First ， the pap