国企高管人员在职消费行为与企业业绩的实证研究.pdf

摘 要 在职消费是指因职务和工作需要而引起的消费。高管人员的在职消费问题 在各个国家都普遍存在。在我国的特殊代理关系和薪酬管制的制度背景下,高 管人员的在职消费出现过多过滥的现象。由于在职消费不易衡量且披露信息较 少,对此方面的实证研究较少。 本文在手工收集 2005 年至 2007 年上市公司高管人员在职消费数额的基础 上,统计上市公司高管在职消费水平的相关信息,结合公司治理因素对在职消 费行为进行回归分析;同时从会计基础的公司业绩指标和市场基础的企业业绩 指标两个测度上研究在职消费对企业业绩的影响。 本文共分为六章。第一章是引言,重点阐述了本文的研究背景和意义、研 究目的和研究方法等。第二部分是已有的相关文献的回顾及评价。国内现有的 研究没有形成体系,多的还是从制度层面的规范研究,仅有的几篇实证研究没 有全面讨论影响在职消费行为的因素,同时讨论对企业业绩影响的时候只考虑 了会计方面的业绩指标。第三章主要是相关理论的分析,从代理理论出发,讨 论在职消费的成因??代理观和效率观,并且结合我国国有企业的特点分析本 文的研究主要是基于代理观的原因。 第四章和第五章是实证研究部分。其中第四章统计了高管的在职消费信息, 比较企业高管薪酬与在职消费数额的差异,并研究不同的公司治理因素对在职 消费行为的影响。回归结果表明,高管薪酬、相对薪酬、财务杠杆、公司规模 和企业租金对在职消费程度具有显著的影响。高管薪酬对在职消费程度起显著 正向影响,薪酬并没有给高管人员起到应有的激励,反而加剧了高管人员的在 职消费行为。国有企业相对薪酬越低,国有企业高管人员以在职消费替代薪酬 的愿望就越强。财务杠杆与在职消费显著正相关,国有企业财务杠杆对在职消 费具有显著的正的影响,但是这种现象在非国有企业中并不存在。 第五章研究了在职消费行为对企业业绩的影响。选择总资产收益率和 Tobin’s Q值分别作为衡量企业会计基础和市场基础的企业业绩的两个指标, 探讨在职消费程度对企业业绩的影响。在讨论时,分国有昀终控制与非国有昀 终控制两个子样本进行 T 检验和回归分析。结果发现对于全部样本和国有昀终 控制样本,在职消费程度对企业业绩产生了负面的影响,而这种现象在非国有 昀终控制的样本中没有体现。这说明相对 于非国有控制的企业,国有控制的企 业高管人员更多得通过在职消费进行自我激励。这些激励具有较高的代价,抵 消了其对企业业绩带来的正面影响。在职消费作为代理成本的一部分在我国的 确存在,并且给企业的业绩造成了显著的负面影响。 昀后,第六章是研究结论,并根据研究的结果提出了一些政策建议,分析 了本文研究的局限性以其未来的研究方向。 本文研究的主要贡献之处在于: 1. 在对在职消费进行合理计量的基础上,用昀新的数据(2005年至2007 年)对上市公司披露的在职消费信息进行统计分析,包括在职消费的明细比例, 高管薪酬与在职消费总额的比较,公司分行业薪酬与在职消费均值的比较等, 更直观地表现了在职消费的水平。 2. 用会计基础和市场基础两个方面的企业业绩指标来测度在职消费程度 对企业业绩的影响。以往的文献只是研究了在职消费对会计基础的企业业绩的 影响。本文增加了市场基础的企业业绩指标,使得对企业业绩的衡量更为全面, 也使得文章的结论更有说服力。 关键词:代理理论;在职消费行为;公司业绩 Abstract Perquisite consumption is the consumption resulting of the duties and work require. The consumption problem of the executives is prevalent in every country. At the special agency relationship and the salary control system context of our country, in-service executives have excessive consumption and low efficiency in the use of them. Because of its nature, difficult to measure and less disclosure of information from the listed companies, the empirical research in this area is not muchThis paper collects by hand the related data of the listed companies from 2005 to 2007, m