开放式基金业绩的持续性研究.pdf

摘 要 经过 2006 年的“基金神话”，基金已经成为证券市场上的重要力量，但是 未来基金能否复制过去的辉煌，是目前比较关注的话题，基金业绩的持续性也 成为研究的焦点。对于投资者，研究基金业绩的持续性可以为未来的投资提供 依据；基金公司可以借此提高管理水平；监管部门可以以此为基金业的健康发 展制定政策和措施。 本文针对2004年～2006年的26只开放式基金的净值收益率和评价指数运 用绩效二分法、斯皮尔曼等级相关系数法、Jensen横截面回归方法、动量检验 法从短期、中期、长期三个角度研究基金业绩的相对持续性和绝对持续性，本 文采用以下步骤说明： 前言： 文章的概况和主要结论。 第一章：介绍本文研究的背景和意义，展示国内外研究基金业绩持续性的 发展和现状。 第二章：介绍基金的业绩，包括基金累计净值、净值收益率、业绩评价指 数，最后一节提出基金业绩的相对持续性概念和绝对持续性概念。 第三章：用绩效二分法和斯皮尔曼等级相关系数法分析开放式基金的相对 业绩持续性，结果认为在证券市场行情下跌时期存在季度和半年周期的中期持 续性，并且发现Sharp, Treynor, Jensen指数用风险调整净值收益率之后对于 相对业绩没有显著影响。 第四章：用横截面回归法和动量检验法分析开放式基金业绩的绝对持续性， 结果得到与相对持续性相似的结论，即市场行情下跌的时期存在季度和半年的 中期持续性，同时对横截面方法中应用重复期间和加权最小二乘估计提出谨慎 使用避免风险的观点。 第五章：结论以及政策建议。 关键词：开放式基金；业绩持续性 1 Abstract After “Fund Legend” in 2006, funds have been important parts in securities business. But it is hard to say that funds can copy brilliant history in future, performance persistence of funds will be focus of research in finance. To take it into account, performance persistence of fund can provide advice during deciding for investor, fund firm can enhance management and increase managerial, government can enforce correspondent policies to promote the healthy development of funds. This research uses cross table, spearman test, regression and power test for performance categorical persistence and performance numerical persistence of open-end funds which were set before Dec.31 2004,the time window is from Jan.2, 2004 to Jan4, 2007. All test include short-term, medium-term, long-term persistence research. The paper consists of five apartments and is organized as following. Chapter one is introduction. It states the backgro