流动性充溢背景下的我国物价上涨问题研究.pdf

摘 要 近年来，世界上发生了全球范围的流动性充溢和通货膨胀问题，世界经济 因此受到重大影响。而我国也出现了流动性充溢和物价上涨的问题。我国的流 动性充溢问题由来已久，并且会在今后很长一段时间内继续存在。而我国的物 价上涨问题目前非常突出，自2006年底以来，物价上涨速度越来越快，波及范 围越来越大，逐渐从结构性上涨演变为全面上涨，严重影响了人民的生活质量。 探明本轮物价上涨的原因，不仅能够帮助我们深入地认识物价和经济周期现象， 丰富相关理论，更有助于正确判断当前的物价形势，为制定相关政策提供依据。 本文的核心观点是：我国本轮物价上涨，是在流动性充溢的背景下，由于 国际物价上涨而引发的通货膨胀。由于我国长期贸易顺差，引起我国外汇储备 的快速增加。而中央银行在买入外汇的同时，增加了基础货币发行，导致流通 中的货币供应量的迅速增加。2005年前后，世界上又普遍形成了人民币升值预 期。在全球流动性充溢的背景下，大量游资涌入我国，同样导致我国流通中货 币供应量的增加。在各种因素的作用下，我国出现了较为严重的流动性充溢问 题。为了证实流动性充溢是我国本轮物价上涨的根本原因，构建如下计量模型： lnP β +β lnM +u t 1 2 t i 模型中的P表示消费者物价指数，M表示广义货币供应量。采用2004年1月至 2008年1月的月度数据，通过回归分析可知：我国CPI指数的对数和广义货币供 应量的对数之间存在着显著的正相关关系。广义货币供应量对消费者物价指数 变动的解释力度达到86%，说明流动性充溢是我国本轮物价上涨的根本原因。 然而，流动性充溢条件下并不一定发生通货膨胀。考虑到国际物价水平从 2002年开始上涨，而我国物价水平从2004年开始上涨，笔者认为是国际物价上 涨引发了我国物价上涨。为了进一步证实，构建如下的计量模型： PRCHINA α +α PRWORLD +u t 1 2 t i 模型中的PRCHINA表示中国平均消费价格年变动率，PRWORLD表示世界平 均消费价格年变动率。采用1991年至2007年的数据，通过计量分析发现：它 们二者之间存在协整关系。并且，当滞后期数为1、2、3期的时候，PRWORLD 是PRCHINA的格兰杰原因，PRCHINA不是PRWORLD的格兰杰原因；当滞后期为4 的时候，才开始出现双向因果关系。从而为“国际物价上涨引发了我国物价上 涨”这一命题，提供了统计上的证据。 1 至此，证明了“本轮物价上涨，是在流动性充溢的背景下，由于国际物价 上涨而引发的通货膨胀。”这一命题。 在此基础上，笔者认为，受国际收支长期不平衡、国际物价持续上升、人 民币升值预期、南方雪灾、消费增长等因素的影响，我国物价还会进一步升高， 但上升的速度会因为经常项目意愿结汇、部分行业可能出现产能过剩、从紧的 调控政策等因素的作用而逐渐下降。在本轮物价上涨结束以后，我国物价会在 一个新的价格水平上波动。 最后，笔者提出了相应的政策建议：一是采取适当的紧缩政策；二是促进国 际收支平衡，鼓励流动性输出；三是完善补贴机制，完善社会保障制度。 关键词：流动性充溢；物价上涨；全球；中国 2 ABSTRACT In recent years, the global liquidity surplus and inflation problems have taken place. The world economy has affected by them. In China, there are the problems of liquidity surplus and price rising, too. The problem of liquidity surplus has a long history in China, and