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中钢集团要约收购澳大利亚中西矿业公司案例研究 摘 要 随着经济的持续快速增长，中国对矿产资源的需求量显著增加。但是，由 于我国的富铁矿、锰、铬、铜、铝等大宗矿产资源储量严重不足，已成为制约 我国经济发展的瓶颈。在党中央实施“走出去”战略的指引下，大量有实力的 中国企业走出国门开发海外矿产资源。目前，海外并购已成为我国企业开发境 外资源的最重要方式，且并购实力显著增强。 与此同时，我国企业进行海外并购的过程中也暴露出一些问题，包括与海 外矿业巨头周旋的经验不足、国际资本市场的运作实力不够强等。西方发达国 家和国际矿业巨头也对我国企业的并购活动保持高度警惕，并通过各种经济和 非经济的手段对我国企业的并购活动进行阻挠，或在竞购过程中与我们展开激 烈争夺，海外并购的形势日趋复杂。 本文结合西方跨国并购和战略管理的相关理论，对中钢集团并购澳大利亚 中西矿业公司案例进行研究，重点分析了其作为中国企业首例通过在股票市场 发起全面要约收购并成功获得被并购企业 100%股权案例的相关过程及经验，以 及中钢在要约收购过程中存在的实力和经验方面的不足。 此外，由于中钢收购了中西矿业 100%的股权，中西矿业后续的勘探、开发、 建设、生产工作都将由中钢负责组织和管理，因此需要对其进行全面的整合。 本文也对中钢在企业整合和运营管理方面的做法进行归纳，同时就政府宏观政 策和企业并购实践两方面分别提出了建议，希望能够为其他企业开展海外并购 提供参考。 本文首先结合我国钢铁工业发展现状及对海外铁矿资源的需求状况，分别 对中钢集团发展现代生产性服务业的战略转型、中钢与中西矿业前期在资源勘 探领域的合作以及默奇森公司对中西矿业发起要约收购的情况进行了介绍，并 从中钢的资源开发战略和中西矿业不配合两方面分析了中钢发起要约收购的动 因；接着介绍了要约收购的各项准备工作，通过 SWOT 分析工具讨论了中钢收 购中西矿业的优势、劣势、机会和威胁，并介绍了对中西矿业进行价值评估的 情况；在全面回顾要约收购实施过程的基础上，对收购成功的要素和存在的不 足之处进行了分析，并从业务、财务、人力资源和企业文化四个方面介绍了中 1 中钢集团要约收购澳大利亚中西矿业公司案例研究 钢对中西矿业采取的整合措施以及整合后新中西矿业的运营情况；最后在分析 中钢要约收购和收购完成后整合中西矿业的整个过程基础上，结合其它企业海 外并购的经验和问题，从政府完善宏观政策和企业提升海外并购能力两方面提 出了一些建议，并对论文主要观点进行了总结。 本文在案例分析过程中，主要做了四点创新： 第一，从战略层面对中钢并购中西矿业的动因进行归纳。指出开发海外矿 产资源是中钢为了实现由传统商贸企业向现代生产性服务业的战略转型而采取 的重要举措之一，澳大利亚默奇森公司对中西矿业发起的全面要约收购如果成 功，将严重损害中钢的战略利益。因此中钢在中西矿业不配合的情况下，对其 发起了全面要约收购。 第二，从战术层面描述了中钢进行要约收购的全过程，通过 SWOT 分析工 具对中钢并购中西矿业的优势、劣势，以及所面临的机会和威胁进行了系统分 析，论证了中钢发起要约收购的正确性。同时，对中钢在股票市场上与竞购对 手展开竞争时所体现出的分析判断能力、规则运用能力和快速反应能力都进行 了总结。 第三，对并购后的企业整合及运营管理的重要性进行了强调，将其作为评 价并购成败与否的必不可少的环节。由于中钢通过并购获得的相关铁矿项目正 处于初期开发阶段，其后续的勘探、建设、开发、生产的难度和复杂性远高于 收购本身，本文结合中钢自身在国内外并购过程中积累的经验及其在国际化经 营方面的优势，对相关整合及运营工作进行了分析，增强了案例的典型性。 第四，本文结合中钢并购过程中体现出的共性问题，从政府宏观政策支持 和企业提升并购实力两方面给出了具体建议，供相关政府部门和企业参考。 本文通过案例分析得出的主要结论包括以下四个方面： 第一，中钢要约收购是针对默奇森向中西矿业发起要约收购的反制措施， 是中钢为了维护自身战略利益而采取的行动。随着中国经济的快速发展，资源 瓶颈日益凸显，海外资源开发对我国具有越来越重要的战略