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资产配置对开放式股票型基金收益的贡献度研究 论文摘要 我国的证券投资基金事业开始于 1998 年，到现在已经走过了十二年的发展 历程。这些年来，随着各类金融投资品种以及衍生品种的增多，保险机构、信 托、券商自营等投资者的不断加入，我国的资本市场正在逐渐开放和完善。然 而在资金面扩大，投资工具增加的同时，机构投资者面临的市场环境也变得越 来越复杂，操作的难度也在逐步加大，如何更好的进行资产配置将是机构投资 者投资决策中面临的一个重要问题。 本文主要分为六章。第一章为绪论，重点说明研究的背景意义、国内外相 关研究现状、研究思路、研究方法。第二章主要介绍资产配置理论的基本框架。 对开放式基金进行资产配置的理论基础、资产配置的主要类型、基本方法等进 行了阐述。这些理论构成实证研究的基础。第三章的内容是开放式基金资产配 置分析的研究框架。本章从分析方法、样本选取、数据来源等各个方面为开放 式基金的资产配置分析确定一个研究框架。第四章为实证研究。本章运用第三 章所设定的研究框架对现阶段我国开放式基金的资产配置的情况进行了实证分 析，得出了一些相关的结论，并对引发这些问题的原因进行了探讨。本章将重 点分析大类资产配置对基金收益的解释程度，即股票等大类资产的资产配置与 基金业绩的关系；主要从时间序列和横截面两个角度对资产配置贡献度进行分 析。第五章为案例研究，与第四章共同构成本文的重点。本章将重点研究 2005 年至 2009 年能够代表市场整体情况的五只开放式股票型基金的资产配置策略， 发掘其资产配置、行业配置等方面的特征。通过分析具体基金的资产配置策略 一方面有助于理解实证分析部分的结论，另一方面也能够对未来的资产配置决 策提供借鉴意义。第六章对研究结论进行总结，对各类投资者提出有关资产配 置的建议。本章从我国证券市场的特点以及实证分析和案例分析中所发现的问 题出发，对机构投资者及普通投资者提出一系列相关的建议。 本文通过实证分析，得出资产配置对我国开放式股票型基金收益的贡献度 较大。在 5 年、6 年以及 7 年的考察时期内，基金随时间波动的收益分别有 87.38%、88.75% 以及90.58%可以由资产配置政策来解释。同时，资产配置对我 国开放式股票型基金的收益差异解释度较低。通过对具有代表性的五只基金进 行案例分析，我们一方面对资产配置与基金业绩的关系有了具体深入的认识， 一方面也分析了不同基金资产配置策略的特点。 资产配置对开放式股票型基金收益的贡献度研究 最后本文结合研究结论，对机构投资者以及普通投资者给出了一些相关的 建议。对于机构投资者，由于资产配置对基金收益随时间变动的贡献度较大， 因此建议加大在宏观等方面的研究资源配置。对于普通投资者，建议其将更多 精力放在对市场总体趋势的分析上，对股票投资占总体投资的比例进行更多的 思考。 关键字：证券投资；资产配置；贡献度 资产配置对开放式股票型基金收益的贡献度研究 Abstract The securities investment fund started developing in our country in the year of 1998 and has developed for 12 years since then. As the development of more and more investment tools and the participation of more and more institute investors such as the asset management department of insurance companies and investment banks, the capital market has become more advanced. At the same time, it is more difficult to make wise investment and to beat the market. How to allocate the asset has become an extraordinary is